两因素决定A股走势 IPO重启是利好而非利空

在IPO重启正式进入倒计时之际，首批10家公司预计近几日将公布招股意向书。与此同时，一些投资者又开始惯性地担心IPO重启会压垮刚刚复苏的市场。

笔者认为，这种担心完全没有必要，股市经过之前的大幅波动，目前已基本恢复正常，重启IPO是顺势而为，水到渠成。对于当前A股市场来说，不是“利空”而是“利好”。

从历史规律看，A股历史上共9次暂停IPO，第9次目前仍未结束。单纯就走势看，前8次重启IPO后，大盘上涨与下跌次数并无明显偏向。若就趋势是否改变看，中期观察IPO重启后大盘均延续了此前的走向，即新股发行并未对市场的中期趋势产生根本性影响。因此，新股发行并不会改变市场的原有走势。

此次重启IPO，有部分投资者担心在市场机制不完善的情况下，IPO重启会给市场带来更多负面影响。但应该看到，多次重启IPO的同时，新股发行制度都会同时进行完善，例如，此次IPO重启的同时取消了以往的预缴款制度，这将缓解市场的打新资金压力。

笔者认为，IPO重启是很正常的事情，投资者不必过度担心，投资者更应该关注影响股市长期走势的因素，如宏观经济形势和资金量是否充裕。从当前的宏观经济形势和资金量两方面来看，笔者认为都有助于股市平稳有序运行。

从宏观经济层面来看，中国经济发展长期向好的基本面没有变。

11月18日，国家主席习近平在出席亚太经合组织工商领导人峰会指出，中国经济仍然面临复杂的内外环境和较大的下行压力。正经历着改革阵痛，机遇前所未有，挑战也前所未有。但长期发展向好的基本面没有变，经济韧性好、潜力足、回旋余地大的基本特征没有变，经济持续增长的良好支撑基础和条件没有变，经济结构调整优化的前进态势没有变。

从资金量方面来看，增量资金充裕，流动性强。从货币政策到新基金成立、QFII和RQFII、保证金、新增投资者数量等多项数据显示，增量资金不断。

10月24日，央行再次双降，目前一年期存款利率与短期贷款利率分别只有1.5%、4.35%，都为30多年以来最低水平，考虑到目前物价水平仍处在低位，央行仍有放松货币政策的空间，进一步带动市场利率下行。资金市场上利率的回落，无疑有利于吸引社会闲置资金进入股市寻求更高收益。

从11月份已成立的新基金情况看，市场回暖态势迹象相当明显。数据显示，11月份前半个月，有22只新基金成立，新成立基金发行份额达到162.8亿份，平均发行份额为7.4亿份。投保基金最新数据显示，上周(11月9日至13日)证券保证金净流入351亿元，结束了连续两周的净流出，日均余额为2.24万亿元。

10月份，国家外汇管理局分别发放QFII和RQFII新增投资额度14.85亿美元和80.25亿元人民币。至此，外汇局累计审批QFII和RQFII额度分别达到789.71亿美元和4195.25亿元人民币。另外，11月17日，新加坡RQFII额度扩大至1000亿元人民币，较之前增加500亿元。值得注意的是，随着此次新加坡额度再次扩容，我国RQFII总额度则正式超过万亿。

综上所述，可以预见，增量资金的不断流入对于市场来说是比较大的提振动力。