股市第4次巨变将至：注册制要来了（3）

注册制——开启A股第四次交易风格转换

上周五时(11月27日)，200点断头铡，发生在股灾救市之后，发生在国家队控盘之后，发生在所有大小领导信心喊话之后，发生在充分理解监管层慢牛政策市之后，发生在市场失去做空工具之后。

周五，200点断头铡，发生在SDR来临之前，发生在养老金入市之前，发生在加入MSCI预期实现之前，发生在金融市场开放之前。这其中最关键的原因，注册制的到来将会彻底终结这一轮的交易逻辑和风格偏好。

中国股市，正迎来交易逻辑与风格偏好的第四次切换。

第四阶段，从现在开始A股市场即将进入冠军时代。

注册制的到来，壳资源将会彻底告别稀缺，真正的市场定价时代将会开启。而在海量公司中，形成注意力的聚焦、共识的预期才是个股上涨的基本前提。细分冠军、行业龙头、明星企业才能引发市场的热点。

从宏观周期看，未来几年的经济增长依然会在底部盘整；从发展趋势看，走出底部周期的动力要来自于新增长而非旧复苏。

那么我们相信冠军的诞生将会有两种逻辑：首先，随着传统行业的产能出清，那些真正有效率的企业将会显示出更高的竞争力，从而在下滑周期内聚集更高的市场份额，形成下一时代的行业寡头，在水泥、钢铁、船舶、化工、有色、纺织等传统产能行业，我们看到这些现象正在发生，某些企业正在创造令人意外的可能；

其次，对于高科技与新兴技术行业，一些隐形冠军正在诞生，这些企业不但完成了对进口产品的替代，全球分工价值链的上移，更为重要的是正在形成以中国为核心的技术标准、技术路线、知识产权，而且在国际市场上形成了快速上升的竞争力和影响力。在新材料、新能源、信息通信、智能制造、重型装备、海洋工程、生物制药等重要领域的细分行业出现了一批未来可能的明星。

下一个阶段，也许行业研究员将分享宏观策略研究员的荣耀与光芒。和上一轮一样，股票市场的投资者们将掀起新一轮的学习高潮，只不过这次热点不是宏观经济，而是前沿技术。

写到这里，我们真心觉得，是中国股市推动了我们学习型社会的建设。当股民不容易。