高送转是什么意思？推荐机构眼中50只高送转金股（2）

三、预测高送转股票组合的收益

接下来，我们关心的是模型对于高送转股票的成功预测能否转化成实际的收益。同时，我们假定在当年11月份就已经知道当年年报(次年4月公布)的实际高送转股票，据此构建实际高送转股票组合作为对比。考虑到预测的高送转股票和实际高送转股票以小盘股为主，为了减少大市值股票对基准的影响，我们采用全A等权指数作为比较基准，然后计算预测的TOP50高送转股票组合和当年年报实际高送转股票组合相对于全A等权指数的月度超额收益。计算期间为每年的11月份至次年的6月份。

预测的高送转TOP50组合和当年年报实际高送转组合月的收益的走势非常相似，由于预测误差的存在，预测组合波动幅度较实际高送转组合大。同时值得注意的是2014年12月份两个组合都大幅跑输比较基准。这说明高送转组合的收益与当时市场的大小盘风格高度相关。2014年12月份代表超大盘和大盘的中证100和沪深300指数分别上涨了33.9%和25.8%，而代表中小盘的中证500指数仅仅上涨了1.5%。这说明高送转股票组合小盘风格偏弱时收益较不理想。

我们同时统计了2009到2014年预测的TOP50高送转组合和实际高送转组合的平均月度超额收益。从图13可以看出，市场对于高送转概念的炒作开始较早，通常在三季报和年报公布后的2个月内，表现为11月份和次年的5月份具有的较高的超额收益，而且超额收益随着时间的延长迅速下降。同时可以看到，实际高送转在每年11月到次年6月份几乎每个月都有超额收益，而预测组合在1到4月份小幅跑输市场。由于平均值受到2014年底的极端值的影响较大，当只计算2009到2013年的均值时，我们发现预测组合在12月份也能带来2%左右的超额收益。

最后，根据2015年三季报的相关数据，基于预测模型给出了2015年年报高送转股票的预测名单。这50只股票11月份截至11月20日平均涨幅为24.7%，同期中证500和沪深300涨幅为12.5%和8.6%。同时建立了“东方金工2015年高送转股票预测组合”，敬请进一步关注该组合的表现。