汽车：关注汽车智能化及新能源汽车运营标的

2015年汽车行业平稳增长（预计全年产销同比增速5%左右），前低后高趋势明显；新能源汽车产销超预期，政策（购置税减半、新能源汽车补贴）推动显著。展望2016年，我们认为行业增速略有提升，全年主要看点来自“互联网+”推动下汽车产业内自身技术进步带来的汽车智能驾驶和持续受益于国家政策的新能源汽车产业链的终端运营创新。

汽车智能化：无人驾驶加速，有望成为下一个关注热点。汽车智能化的加速来自于互联网企业的推动，传统整车与互联网企业之间，谁将是汽车智能化的主导者一直存在争议。我们认为互联网企业加速进入汽车智能化领域，将大大加快汽车智能化、互联化的进程。本田、百度等均提出在2020年前实现无人驾驶的量产，地方政府也将配合企业进行无人驾驶上路试点，我们认为2016年无人驾驶进程或将超市场预期。

运营创新：新能源汽车推广过渡期的可行之路。2015年是新能源汽车元年，产销实现大幅增长（预计达到30万辆），随着2016年电池产能的释放，高增长有望持续。但是我们认为新能源汽车明年超预期更可能来自终端运营的创新，理由：1.北上深限牌带来的新能源汽车需求存量客户已逐步消化，未来的市场增量主要看其他城市客户的需求拓展；2.2016年充电桩建设速度、电池能量密度提升等难有显著提升，用户电池焦虑难有明显改善，运营创新有利于改善当前缺陷。

传统主业：乘用车稳定增长，商用车略有回暖，零部件关注转型。我们预计2015年国内汽车产销增速约5%左右，2016年或有望达到8%，主要是1.6L排放以下车型购置税减半政策持续推动，乘用车产销增速或略有提升。从结构来看，乘用车（尤其是SUV继续高增长），商用车受经济增速下行压力降低，或略有回暖。零部件行业2015年第三季度已明显受到整车下滑影响，第四季度略有回暖，但是增速改善并不明显，我们建议重点关注围绕汽车智能化、新能源汽车运营、汽车后市场等方向转型带来的发展机会。

关注标的：

建议关注转型下的汽车智能化标的和新能源汽车运营标的：汽车智能化标的包括星宇股份、亚太股份、得润电子、索菱股份、双林股份；新能源汽车运营标的包括力帆股份、纳川股份、科泰电源、大洋电机等。我们重点推荐：星宇股份、力帆股份、双林股份、天汽模、亚太股份。