今年市场改革四大看点：宽严并济监管并购重组

2016年全国证券期货监管工作会议16、17日召开，证监会主席肖钢在会上发表讲话，对去年股票市场异常波动进行了总结反思，并提出今年将以“深化改革、健全制度、加强监管、防范风险”作为总体要求，着重推进多层次股权市场发展、并购重组市场化改革、规范发展债市、稳妥推进期货及衍生品市场发展、扩大市场双向开放等工作。

肖钢还着重阐述了弥补市场制度及监管漏洞、进一步强化监管本位的工作部署。提出“把监管制度规则立起来、严起来”，并着重强调了证券基金期货经营机构、上市公司、私募基金等市场主体应切实履责，依法合规诚信经营。

资深专家认为，此次监管工作会议释放出了三个明确的信号：

一是改革创新并不会因为股市异常波动而停滞或转向，深化改革依然是市场后续发展的重点，注册制、并购重组、多层次股权市场、双向开放等内容又是重中之重；二是已暴露出的制度、监管问题将在今年受到重点关照，尤其杠杆融资、程序化交易、期市及跨市场联动交易等方面的制度及监管供给，将快速跟上；三是推进市场改革创新的过程中，将更进一步强化监管、强化监管回归本位、强化严打、强化风险防控。

在此基础上，2016年的市场改革发展将在股权市场改革、并购重组市场发展、债市期市品种创新、市场双向开放等方面呈现出四大看点。

看点一：股权市场改革“点面结合纵深双扩”

建设发展多层次股权市场一直是我国市场改革发展的重点。2016年，这项工作将呈现出“点面结合”的特征。

肖钢表示，要研究制定股票发行注册制改革的相关制度规则，做好启动改革的各项准备工作；进一步发展壮大证券交易所主板，深入发展中小企业板，深化创业板改革；建立上交所战略新兴板，加大对已跨越创业阶段、具有一定规模的战略新兴产业企业的支持力度。

同时，加快完善“新三板”制度规则体系，优化投融资机制；规范发展区域性股权市场，探索建立其与“新三板”的合作机制，引导适格私募投资基金等机构投资者参与区域性市场；开展股权众筹融资试点，建立符合股权众筹特点的发行方式。

就此，专家分析认为，当前我国多层次股权市场的框架已经建立，但市场发展的质量、效率仍有提升空间。2016年股权市场的改革部署“点面结合”，将从纵深两方面提升我国市场的发展水平。

所谓点，指股票公开发行注册制改革扎实推进，我国市场可望结束核准时代进入注册时代；所谓面，则指场内、场外市场的层次都将进一步丰富，场内市场将建立上交所战略新兴板，场外市场则包括新三板分层、区域股权市场与新三板建立合作机制等。在此基础上，市场无论广度、深度都将显著增加，市场的融资及资源配置效率额也可望大大提升。

看点二：宽严并济监管并购重组市场

随着供给侧结构性改革和国企改革的深入推进，上市公司并购重组将发挥重要作用。在2016年的资本市场改革清单中，深入推进并购重组市场化改革也被提到了很靠前的位置。

肖钢在监管会上明确提出，将完善资本市场并购重组机制，推动消除跨行业、跨地区、跨所有制并购重组的障碍，支持上市公司通过资产注入、引入战投、吸收合并、整体上市等多种方式做优做强；

深化并购重组市场化改革，进一步取消简化上市公司并购重组行政许可，研究实行并购重组股份协商定价，推动扩大并联审批范围，完善分行业审核，提高审核效率；

支持并购重组方式创新，丰富并购重组支付手段，研究出台发行优先股、定向发行可转换债券等作为并购重组支付方式的实施细则。

近年来，证监会不断加大对市场化并购重组的制度供给，放宽审核条件，推出分行业审核、并联审批等工作机制，并购重组市场呈现出持续活跃的态势。

业内人士认为，在经济转型发展的背景下，通过资本市场整合资源更显示出其成本低、效率高的魅力，将推动并购重组市场发展作为重点工作提出，并进一步放宽审核、丰富方式为重组提供便利，也反映出监管部门大力支持并购重组市场发展的用心。

优化机制、放宽审核的同时，此次监管会上也着重提出将密切关注并购重组中可能出现的风险、问题和矛盾，及时制定应对预案和措施。

针对市场上时有出现的“忽悠式”重组、“跟风式”重组、虚假重组等情况，证监会将加大检查和监管，并严厉打击利用并购重组进行内幕交易、市场操纵、利益输送等违法违规活动。