券商：多空力量微妙变化 等待反弹催化剂

昨日沪指盘中一度跌破前期低点2850点，成为2016年以来行情走势低迷的一个注脚。但券商研究机构普遍认为，在恐慌之中不应该忽视市场中的积极变化。引起年初暴跌的利空因素已经逐渐消退，风险偏好降速正在放缓。从盘面特征来看，多空力量已经在微妙发生变化，但仍需要等待反弹催化剂的来临。

目前，市场的担忧主要集中在汇率波动与二级市场供需关系的变化。

国泰君安乔永远策略团队认为，过去一周，离岸人民币汇率大幅反弹。李克强总理近日强调，中国无意通过货币竞争性贬值刺激出口，人民币汇率也不存在持续贬值的基础。中国有能力继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。这有助于打消市场的短期担忧。

兴业证券也认为，美元兑人民币即期汇率6.6附近存在较明显的支撑，短期跌破概率较低。

另一方面，证监会新闻发言人上周五在例行新闻发布会上表示，截至目前，尚未出现上市公司大股东因股票质押回购业务而平仓的情况；两融业务平均维持担保比例约250%，维持担保比例低于130%平仓线的负债仅占全部融资融券客户负债的0.2%。国泰君安认为，这有助于舒缓市场关于供给增大的担忧。

在负面因素逐渐淡出的同时，一些积极因素也开始显现。

海通证券首席策略分析师荀玉根认为，上周，两市成交量距前期高点已经萎缩57%、低位突现大阳线、强势股补跌、分级A大涨、债券收益率下降，都预示着市场可能孕育变化。

2016年以来已发布394家次上市公司的增持公告，合计金额约为157亿元。已有128家公司公告承诺不减持，并有近百家公司自锁到今年7月份。兴业证券表示，这代表产业资本维护股价的意愿上升。

然而，积极的信号并不意味着反弹将立即开始。兴业证券认为，人民币汇率稳定和国内流动性政策的组合拳兑现，才是化雪迎春、开启一季度可操作反弹的重要催化剂。

兴业证券认为，未来1至2周有望成为国内流动性政策组合拳兑现的窗口期，也将是春季反弹启动的时间窗口。一是春节因素导致的现金交易性需求提升，央行通常会在春节前两周开始释放流动性对冲季节性波动；二是12月外汇占款减少7082亿元，创历史最大降幅，对冲的必要性上升；三是2015年四季度宏观数据延续疲软，信用扩张乏力，货币的进一步宽松预计不可缺少。