两市融资余额十四连降 开年半个月缩水2000亿（2）

交易数据显示，12月31日至1月15日，沪深两融余额已从1.19万亿缩水至0.99万亿，连续11个交易日缩水规模达2000亿。

除两融外，融资盘中存量的高杠杆结构化资管似乎显得更加危险。21世纪经济报道独家获悉的一份权威数据显示，截至去年三季度末，仅基金专户(含子公司)口径的结构化专户规模仍达1.0015万亿，其中股票类专户规模为3377.35亿元。

值得注意的是，该部分杠杆比例通常较高，据前述数据透露，基金专户(含子公司)中杠杆倍数超过10倍的达29只，规模达59.29亿元。

“之前的劣后端负责投资的结构化资管并没有清理，而只是不能新增，所以这部分杠杆较高的存量是否会在股灾中受到影响，存在一定的变数。”北京一家基金子公司中层人士指出，“但这部分风险目前来说是高于两融的。”

1：3结构化杠杆或逢低挺进

在融资盘风险受到高度关注的背面，A股市场估值水平的下降正在被另一批杠杆业务的“寄生机构”所觊觎。

21世纪经济报道记者获悉，部分股份制银行日前已悄然恢复结构化配资的优先级份额投资业务，而杠杆比例也从此前的1：2、1：2.5进一步提升至1：3。

“现在正在做二级市场投资的结构化配资业务，杠杆最高可以做到1：3，银行这边负责出优先级资金。”江浙地区某股份制银行分行人士透露。

而除该类业务外，在股指不断走低下，部分股份行在二级市场其他类型的融资业务也出现了逆周期式的回暖。

“我们在找股票质押业务，折扣和价格都比较划算，结构做成质押式回购、股票收益权投资都行，批复完一周左右就可以放款，主板、创业板、中小板都能做。”华东一家股份行金融市场部经理亦表示，“现在还有上市公司拟定增业务，期限在1.5-2年左右。”

在其看来，二级市场优先级投资业务重新受到追逐，与A股深跌后的下行空间有限不无关联。

“之前股市估值过高的问题正在被下跌所修复，以目前的安全垫来看，再度出现大跌的概率已经下降了，所以这类业务的风险有限，机会也就来了。”平安银行一位人士分析称。

据前述股份行人士透露，由于目前证监条线资管机构的结构化配资业务此前已遭到管理层的限制，因此其更多需同信托公司开展合作设立结构化信托计划开展业务。