传媒板块兼具成长性与确定性 布局三大主线

传媒行业要闻：1）产业政策：2015年我国网民规模达到6.88亿；广电总局将推进音乐产业发展。2）行业资讯：乐乐课堂获2000万美元B+轮融资；2015年数字营销公司平均收入增长为32.7%。3）互联网及移动互联：美团点评已完成33亿美元融资；萌萌哒天团宣布完成千万级Pre-A轮融资；智联招聘私有化；京东集团与国务院扶贫办签署战略合作；饿了么投怀阿里，12.5亿美元融资春节后完成；腾讯发布“企鹅电视”。

上市公司动态：歌华有线实际控制人变更为北京歌华传媒集团有限责任公司；完美环球拟作价120亿收购完美世界；奥飞动漫拟投资5000万元布局机器人；蓝色光标控股子公司北京蓝色方略挂牌新三板；乐视网与北京国安达成战略合作；昆仑万维拟投资美国人工智能机器人公司；唐德影视拟与英国电视制作公司Talpa传媒合作。

海外关注：苹果在欧洲创建首个iOS开发中心；Google正在测试实时广告平台；Windows10市占率23.41%，已超过Windows8.1；IBM第四季度净利润45亿美元，同比下滑19%；Netflix第四季度净利润4320万美元，同比降48%。

风险提示：市场在估值与业绩中平衡对板块冲击风险；制度性政策方向与事件触发带来板块风格转化风险；制度改革红利体现在财务收益上的进程具有不确定性。

投资建议：中信传媒指数较年初下跌逾25%，相对于2016年PE为45倍左右，部分优质公司已跌入价值安全合理区间。另一方面，上周CNNIC发布中国互联网发展状况统计报告显示，截止2015年12月，全国网民数量为6.88亿，手机网民规模达6.20亿，渗透率提升至90.1%。新媒介技术的高渗透率和消费新生代力量的持续崛起，为文化传媒行业的中长线成长奠定了底层基础，也昭示了包括新型音乐行业、ACGN等产业未来发展的巨大潜力。在市场逐步趋稳的背景下，建议优先关注兼顾成长性和安全性的新兴产业龙头公司。

综合来看，我们认为，当前投资主要布局三大主线：1）以新生代ACGN核心IP为基础的跨媒介综合性公司，重点推荐：华策影视、慈文传媒、奥飞动漫、天舟文化，建议关注：ST星美、完美环球、游族网络；2）受益媒介技术进化的公司：乐视网、利欧股份、华谊嘉信；3）有望引领音乐、VR等主题性行情的稀缺标的：重点关注共达电声、海伦钢琴、富春通信，建议关注暴风科技、中南重工。另一方面，随着改革逐步推进，考虑估值安全边际，优质国有文化企业重点推荐：歌华有线、中文传媒、中南传媒及凤凰传媒。