家电：春节线上线下冰火两重天 板块防御优势凸显

产业在线披露16年1月空冰洗行业产销数据，空冰洗1月销量分别同比增长-4.80%、1.48%及0.08%；简评如下：空调内销持续下行但当月增速有所反弹，考虑到短期内去库存仍为行业主基调，预计一季度出货端增速难有实质改善，而冰洗内销出货仍延续正增长态势。

此外，中怡康披露16年1月空冰洗零售数据，1月份空冰洗行业零售量分别同比增长-4.70%、7.06%及0.72%，简评如下：当月空冰洗零售增速有所下滑，其中在低基数下冰箱表现较好，我们判断15年以来地产回暖的滞后效应将逐步显现，后续终端出货表现仍值得期待。

上周行业重要新闻精选及点评

1、春节白电市场线上线下冰火两重天：在行业仍处普及期且三四级市场占比提升背景下，未来家电行业景气度不会显著下滑；随着消费升级趋势进行，未来行业增长动力将转向结构升级，“业绩增速>；主营增速>；销量增速”格局将长期存在，业内龙头业绩确定性无忧。

2、去年浙江省家电出口微增达174.8亿：目前国内家电出口以OEM代工为主，随着欧美发达市场家电能效门槛持续提升和龙头企业加大海外市场开拓并推出自主品牌，国内家电出口竞争力将进一步提升，在新兴市场需求释放的背景下，性价比优势较高的品牌有望持续受益。

本周核心观点及投资建议

周四大盘大幅下跌使得市场信心再受重挫，后续震荡调整或仍将延续，我们认为在当前市场风格仍有较大不确定性背景下，考虑到大盘前期跌幅较大且市场预期回报率明显下滑，白电龙头稳健配置价值仍值得重视，其后续价值修复值得期待。

16年家电行业景气有望回升，我们维持行业“看好”评级，持续推荐稳健成长、低估值及高股息率的美的集团、格力电器及小天鹅A，并基于家电能效“领跑者”制度为上游相关节能部件企业带来弹性推荐华意压缩、三花股份及天银机电，同时推荐估值合理且成长确定的华帝股份、老板电器及苏泊尔。