券商报告：人工智能前景初现 建议重点关注

谷歌人工智能机器人AlphaGo战胜韩国棋手李世石，让人工智能获得了前所未有的关注度。在此之前，围棋是唯一没有被计算机攻克的博弈游戏项目，这次是计算机首次战胜人类顶尖棋手。不少分析师认为，人工智能将是互联网之后又一个30年的时代级产业机遇，建议重点关注。

中银国际表示，AlphaGo的连番获胜，使人工智能将成为未来很长一段时间的市场投资热点，机械行业中重点关注人工智能技术（包括机器视觉、逻辑推理、深度学习等）在机械设备中的运用。

未来3~5年智能自动化、天然气产业链、医药装备、服务机器人等领域有望产生新的行业领导者，继续推荐关注楚天科技、美亚光电、浙江鼎力、永创智能、康尼机电、派思股份。其报告指出，作为人类在思维、记忆、视觉、听力、触觉等方面能力的扩展与延伸，人工智能将渗透到工业、医疗、家居等各行各业。国际巨头Google、苹果、英特尔纷纷进入人工智能研究领域，国内也有智能制造、光电识别等企业涉足机器视觉、深度学习等技术领域，建议重点关注机器视觉在工业4.0领域应用的楚天科技，关注光电识别技术在医疗影像领域应用的美亚光电。

联讯证券分析，人工智能应用目前还处在初级阶段，大部分公司尚不能盈利，但“真成长”的科技股的盈利增长往往是超预期的。同时，事件性刺激将会使相关标的的估值不断提升，在二级市场表现为主题性投资机会，建议关注相关公司智榛智能（834869）、数据堂（831428）。此外，在工业机器人领域产业资本的介入会加剧行业竞争，导致行业整体毛利率下滑，这一点2015年已有迹象显示。未来零部件自产率高、生产规模大的机器人制造商将能够更好地控制生产成本，显示出更强竞争力。

行业研判

申万宏源债转股对银行冲击有限

华荣能源拟向债权人发行最多171亿股股票抵消债务171亿元，对象包括22家债权银行等，中行将成为其最大股东。消息称，央行在起草相关银行债转股文件，允许商业银行处置一些不良债权时转股。目前银行业ROE仍高于整体规模扩张速度，有能力以盈利补充资本。一些金额很大、涉及债权人很多，企业又有较大盘活可能的，可以考虑银行直接债转股。企业未来如果能救活，银行收益亦可期。

中泰证券互联网售彩市场待开放

3月10日已有数家互联网彩票公司悄然重启售彩。互联网彩票销售解禁是大势所趋，拥有年均50%以上增量，千亿空间待开放，资本关注度迅速提升。推荐鸿博股份（布局上游彩种研发、中游印刷服务及下游彩票销售，全产业链覆盖）、安妮股份（彩票业务高增长）、中体产业（体育总局旗下唯一上市公司，拥有互联网彩票运营牌照）、凯瑞德（打造互联网彩票O2O闭环模式）、人民网（拥有互联网彩票市场销售较大份额的澳客网）。

长江证券看涨糖价利好相关企业

今年全球食糖供给或继续下行。预计2016年全球食糖产量1.77亿吨，同比下降1.88%。而自1960年以来全球糖需求稳步提升，预计今年仍增长至1.84亿吨，但年均复合增速下降至1.8%。预计2016年国际原糖均价18美分/磅目，中国白砂糖均价5800元/吨，高点可达6000~6500元/吨。建议重点关注对糖价敏感的南宁糖业。

投资策略

中金公司需求决定大宗商品行情

大宗商品等周期性板块在政策预期、产品涨价、低估值等推动下春节后迎来一轮估值修复行情。考虑到补库存近尾声，估值也有所上升，后期需求端将成为商品价格和股价能否进一步上涨的重要变量。从目前政策面看，需求逐步改善的可能性增强，因为稳需求政策是综合去产能过程中通缩效应的有效之举。

钢价底部反弹已有15%~30%，同期铁矿石反弹39%，吨钢毛利亦底部反弹100~500元；目前钢厂已有现金利润，后期开工率正常回升，需求决定价格上行幅度。春节后，水泥熟料库容比同比有所下降，沿江熟料涨价20元，南方需求好于去年，后期涨价可期。同时市场对有色、煤炭需求好转的预期增强，叠加联储加息预期减弱，未来价格取决于政府对于基建和房地产市场刺激力度。煤炭下游需求亦环比改善，春节停产使得供给收缩，库存持续下降，有望支撑短期煤价。

东吴证券券商板块有配置价值

刘士余首次亮相受好评，明确注册制需要较长时间持续推进，中证金退出为时尚早，鼓舞市场信心，券商板块受益。

券商净资产质量在金融行业中最佳，经纪、两融等主要业务属通道业务旱涝保收（基于风控考虑，各券商自营业务风险敞口大幅减少），即使在熊市中行业净资产收益率仍有3%~4%。

母公司、子公司合并口径测算，23家上市券商2月实现营业收入126.75亿元，同比增长7.38%，环比增长92.53%；单月实现净利润49.20亿元，同比下降5.6%，环比增长23.49倍。券商经纪、两融、投行业务继续承压，自营、资管（主动管理型）业务收入贡献度高。

目前行业政策、基本面均处于最底部，大券商市净率近1.1倍，估值安全边际高。历次大盘调整中券商板块均率先触底并在市净率附近显示出较强抗跌性。看好券商板块配置价值，推荐中信、东兴、华泰。