热门题材走弱A股缩量调整 存量博弈制约反弹高度

周二，大盘缩量调整，大部分行业板块均告下跌，热门题材纷纷回调，大金融及有色表现抗跌。分析人士指出，通胀、美元汇率及美联储加息预期波动等干扰因素逐渐增加，对市场情绪形成一定压制，A股或呈窄幅震荡格局。

昨日，沪深两市开盘后低开低走，题材股整体表现不佳，创业板指数早盘急挫近2%。有色、券商、银行随后快速反弹，沪指一度冲高翻红后即迅速回落，大盘震荡走低并于午后加速下行，创业板指数午后一度跌逾3%，沪指最低触2905.25点。此后，在金融、有色板块的支撑下，大盘止跌并展开低位震荡。

截至收盘，上证综指报2919.83点，跌幅1.28%；深证成指报10094.71点，跌幅1.77%。两市成交额合计5375亿元，较前一个交易日缩量885亿元。

盘面上看，仅中韩自贸、装修装饰、基本金属等少数板块飘红；有色、保险、银行、券商等板块较为抗跌；食品安全、文教休闲、三沙概念、免疫治疗、基因测序、无人机、旅游酒店、文化传媒等题材板块跌幅居前。

值得注意的是，由于题材热点受资金冷落，创业板指数报2152.55点，跌幅达2.14%。备受关注的暴风科技周一即遭4机构卖出。龙虎榜显示，该股周二继续遭4机构合计卖出3.09亿，占该股当日成交总额的9.66%，同时也有一机构买入2039.20万元。

回顾3月来的本轮反弹，由于美元走弱、美联储议息会议下调利率预期，全球市场风险偏好回升，并给予了新兴市场喘息的机会，而中国基本面预期的向好也给了本轮反弹一定的支撑。

对于未来行情，朱雀投资认为，存量博弈是短期制约反弹高度的重要因素。中期，汇率、通胀、美元及美联储政策是约束反弹的变量。目前尚不能定论市场反弹已结束，但通胀、美元汇率及美联储4月加息预期波动等干扰因素正逐渐增加，将对市场情绪形成一定压制，A股或呈现窄幅震荡格局。投资者需关注4月1日美国将公布的3月非农就业数据。

此外，中信证券固收团队预计，季末资金面波动可能较大。从回购曲线来看，虽然上周资金面紧张情况略有缓解，但各期限利率变动幅度有限，利率期限曲线维持陡峭化。近期，央行频繁操作对冲资金面紧张情绪，以缓解季末资金面压力。但在央行未大规模放水的背景下，资金面难以大幅宽松。

上行受阻回调蓄势

本周前两个交易日，沪深股市出现两连阴走势，不但没有重返3000点，而且一度跌到了2900点附近，行情与投资者的预期差距较大。

行情表现得如此疲弱，与成交量没有明显放大有关。七连阳后，大家都对后市看高一线，那时两市合计的单日成交峰值已经超过7000亿元，按一般理解，指数要再上台阶，就需要进一步放量。但几天下来，成交量不但没有放大，相反还出现了萎缩。能量不济，自然制约了股市上涨。但现在整个市场似乎并不缺乏流动性，资金市场利率也很低，换言之，钱是有的，而且还很多，那么为什么资金入市不那么积极呢？特别是在本周，既有1-2月份工业企业利润回升的基本面利好，也有社保基金管理条例即将生效的政策面利好，股市应该有更多理由上涨，站稳3000点，并且向更高的位置推进。

分析一下，大盘之所以在这里出现调整，多半与下列几方面的因素有关。首先还是实体经济方面的问题，虽然工业企业的利润开始回升，但这主要还是与大宗商品价格出现反弹有关，市场的有效需求还没有明显增加。

其次，有关方面对于注册制以及战略新兴板等问题，已经有了比较明确的说法，这对于稳定投资者预期有积极作用。不过，这方面还是有些不那么协调的声音，有的还是来自于权威人士。在市场信心还很脆弱的时候，这样的舆论环境，对于投资者会造成心理上的压力。另外，ST博元退市，一些投资者担忧所投资的公司因为这个或那个原因被退市，导致购买意愿低落。诚然，让投资者对问题公司有一个清醒的认识，特别是回避对绩差股的炒作是好事情，但如果引发了过度恐慌，那么就走到了反面，事与愿违了。

还有，从技术上说，在股指站上60天均线后，通常意味着随后会有一波较大的上涨。可是这次股指反弹并站上60天线后，没有形成加速上行的格局，相反走势疲软。这种反常的走势，对于技术派投资者而言，信心上的打击是很大的。

虽然从各方面来说，人们还有很多理由看好后市，但面对现状，还是要承认行情仍需调整。短期最需要的，并非冲击3000点，而是牢牢守住2900点，打好基础，充分蓄势，寻找更为可靠的投资机会。