债券违约频发 央企债券违约可能出现（2）

“多米诺效应”还将持续

分析师表示，以目前趋势看，中铁物资不会是最后一个可能爆发债券违约风险的央企，在多米诺效应中“倒下”的央企会一年比一年多。目前来看，央企债券违约对二级市场的收益率等影响有限，且在风险频发的同时，信用债的供给却在剧增。

中信建投认为，企业靠自己的盈利能力偿债基本不太可能，债务压力已经达到“自上而下”的程度，未来很多行业都要进行重组。债券发行增加说明企业有债务置换压力，比如债务到期欠了1亿元，现在要还1.1亿元，要通过滚动发行债务来募集资金。现在有些银行对特定企业的授信额度已经不增加了，这些企业只能靠债券市场来融资。债券发行量减少反而不正常，体现融资环境较紧。

不过，债券风险频发对行业也不完全是坏事。券商研究员指出，债券违约事件的最终暴露，可能使得行业信用风险阶段性释放，促使行业阶段性回暖。债务压力会导致去产能速度加快，长远来看是一个好事，企业的利润和价格都回升了，回到良性循环。

中信证券认为，随着供给侧结构性改革的推进，“僵尸企业大战”序幕拉开，诸多虚高的国企评级或将系统性下调。从隐含评级上看，即便是高等级的央企属性公司，市场对其真实的信用资质评价分化也相当严重，一些自身偿债能力差、与母公司主营业务关系不是很密切的央企子公司，未来可能成为评级下调的重灾区。

收益率下行

中铁物资债券申请暂停交易是否会影响到持券基金的净值？从公开资料来看，长城久盈纯债A、易方达纯债1年A和万家双利债券都持有该券，3家基金公司持有中铁物资债券合计11068.47万元。

债务违约究竟会对持有基金净值产生多少影响，目前还难以判断，需进一步观察。

海富通基金表示，对于债券投资者来说，信用风险加剧其实是在情理之中的。我国宏观经济下行，在经济加速去产能、去库存、去杠杆的背景下，债券市场违约事件陆续暴露，从私募债到公募债，从民企到国企，从利息违约到本金违约，从长期债券到短期债券，从初始较低评级到初始较高评级，涉及面逐步扩大。

其中有部分债券通过政府出面协调帮助发行人、银行和承销商等相关机构解决处置，或发行人债务重组等方式最终实现偿付，但债券市场打破刚性兑付已成为趋势。

海富通认为，在产品合同的严格约束之下，货币市场基金投资问题个券的概率非常低。货币基金对于企业债券的信用等级要求很高，其基金合同里都有明确的约定。

那种由于持仓债券违约造成货币基金亏损的情况，在行业内尚未发生，以后也会是非常极端的情况。不过由于违约事件增多，更多避险资金涌入高评级债券，会影响整个市场的收益率水平进一步下行。