食品饮料：稳健与成长兼备 避险及抗通胀属性凸显

16Q1净利增速达到11.87%，而同期沪深300净利增速为-3.88%，板块相对成长性突出；-板块估值从大幅折价逐渐恢复至正常水平，目前板块相对于市场的相对估值在1附近，其中白酒相对估值0.8倍；-无风险收益率下行背景下市场风险偏好下降，通胀预期走强，食品饮料的避险及抗通胀属性凸显，资金偏好上升。

稳健与成长兼备具稀缺性，下半年建议继续超配食品饮料。下半年在市场震荡、方向不明确的假设前提下，食品饮料兼具稳健与一定成长性的稳健成长属性仍具稀缺性，目前板块绝对估值和相对估值依然处于低位，基金配置比例亦处于底部，板块向下风险不大，向上仍具弹性。同时通胀仍是贯穿全年的主题，下半年考虑到白酒旺季到来景气度继续回升，及部分定价权强的行业实行强势提价，板块的抗通胀性将尤为凸显。建议继续超配。

选股策略秉持两条主线：回归价值，兼顾成长。

茅台打开蓝筹估值天花板，下半年建议重点关注蓝筹的价值回归及补涨空间。白酒板块推荐定价权最强的一线及区域一线品牌。大众品重点推荐成长稳健、估值仍处于洼地的乳制品及肉制品行业。同时高度关注个别成长性细分板块，核心推荐休闲零食电商，及拐点或将来临奶粉行业。

核心推荐标的。价值组合：贵州茅台、古井贡酒、五粮液、伊利股份、双汇发展、中炬高新；成长组合：好想你、贝因美、安琪酵母、金种子、酒鬼酒。