防止“热钱联盟” 抑制资产价格泡沫

从修订重大资产重组办法到启动IPO专项执法，再到近期一些上市公司涉嫌概念炒作的并购活动纷纷终止，进入2016年以来，在资本市场“正本清源”的大环境下，监管部门的监管思路正在浮出水面：资本市场要在坚守不发生系统性金融风险的底线基础上，服务实体经济改革和发展，充分发挥融资功能。

公开资料显示，近一段时间以来，从证监会到交易所，针对企业并购重组的监管力度显著加强，一些遭到质疑、涉嫌概念炒作的上市公司并购重组活动纷纷主动或被动终止。其中包括唐德影视放弃收购范冰冰旗下的爱美神、暴风科技收购稻草熊影业60%的股权未获通过。在监管环境发生变化的情况下，包括西藏旅游等原先涉嫌“借壳”等重大重组也纷纷告吹。

众所周知，近一两年来，由于种种原因，A股市场的新股发行走走停停，市场的融资基本功能始终无法得到充分发挥，排队等候上市的企业规模庞大，严重阻碍了证券市场服务实体经济的功能。与此同时，由于在股票市场供给端受限，市场对于炒作“借壳上市”以及一些跨界并购热情高涨，一些垃圾股、壳资源概念股价格纷纷被炒到天上，形成了“劣币驱逐良币”的效应，严重扭曲了整个市场的估值体系。这一问题虽然是中国证券市场多年以来的痼疾，但在当前的市场环境下，问题尤为突出。

而在更大的范围内，在流动性较为充裕的情况下，投资者往往对投资回报率有着较高的期待。2015年以来，大量社会资金通过P2P、资管产品、私募基金、银行理财等形式汇聚到一起，在股市、债市、楼市、大宗商品市场间流窜，进入哪个市场就会引发哪个市场的投机高潮，形成一个又一个投机“赌场”。

2015年的股市异常波动，使得大家不得不对中国证券市场的基本功能和定位重新进行思考。从目前的情况来看，从高层到监管层，对于证券市场的定位已经有了较为一致的认识。国务院总理李克强日前同出席2016年夏季达沃斯论坛的300多名各国企业家代表举行对话会时强调，中国将继续按照市场化、法治化方向推动资本市场发展，完善金融监管，防范系统性、区域性金融风险。

从近期一行三会的一系列举动来看，正在逐渐消除市场的风险点，引导资金真正进入实体经济：央行将“个人投资人认购大额存单起点金额不低于30万元”的内容，修改为“个人投资人认购大额存单起点金额不低于20万元”；证监会全面加强对于并购重组的监管；保监会近期发布了《关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》，给保险资管产品上了多道“紧箍咒”；银监会则要求整合银行资金支持供给侧改革、严防四类风险。

一行三会的监管取向都十分明确，即防止“热钱联盟”，抑制资产价格泡沫，引导资金真正进入实体经济。可以预见，未来在充分释放证券市场的直接融资功能方面，还会有改革措施陆续出台。