机构调研热情回升 千合资本现身山东路桥

7月4日~7月8日上证指数一度突破3000点，机构调研热情也随之回升。深市约95家公司披露调研报告。其中，许久未出现在调研记录中的千合资本现身山东路桥（000498）。7月4日~7月8日，机构调研主要集中在工业机械（15家）、电气部件与设备（5家）、基础化工行业（5家），基本面不乏亮点的传统企业仍是实力机构追捧的对象。

7月6日~7月7日，山东路桥连续接待2批次机构调研。其中，7月7日，王亚伟旗下千合资本、清水源投资、天弘基金、博时基金、前海人寿等22家机构联合造访公司。沉寂一个多月的千合资本再度开启调研，山东路桥的吸引力在哪里？

山东路桥主营路桥工程施工与养护施工业务。自2013年借壳上市以来，公司业绩年增速保持在20%以上。公司控股股东为高速集团，持有60.66%的公司股份，山东省国资委为背后实际控制人。

梳理公司近期调研记录，机构投资者重点关注了公司定增参与机构、新签订单情况和养护施工业务。

日前，山东路桥发布定增预案修订稿，拟以5.49元/股价格发行股份募资30亿元，分别用于泰东路项目（16亿元）、龙青路项目（11亿元）及补充流动资金（3亿元）.

此次定增，关联方高速集团、云南通达（高速集团二级子公司）、铁路投资（高速集团控股子公司）拟分别认购3亿元、1.5亿元和4.5亿元，关联方认购占比达三成；非关联方齐鲁投资、社保基金理事会将作为战略投资者，分别认购6.5亿元和4.5亿元。

引入战投或带来增量业务。调研中，公司认为，引入上述战略投资者，能帮助解决业务问题以及相应的资金问题。齐鲁投资的母公司负责山东省的高速公路运营管理，对授权范围内的非公路类交通资产进行盘活整合和运营管理，是山东省政府交通运输事业发展的投融资平台。引入齐鲁投资，有利于公司未来在省内高速公路建设和养护方面的业务发展；社保基金理事会资金雄厚，此次是社保基金理事会首次参与上市公司定增，显示其对公司未来发展的高度认可。

值得关注的是，2016年以来，山东路桥新签订单近170亿元，创历史新高。有机构询问公司下半年订单情况，公司表示，下半年山东省开工项目仍然较多，将根据施工能力和项目情况，抓住山东基础设施建设高峰期的机遇，积极投标。经营地域方面，公司立足省内，以省外为支撑，已在福建、四川、云南、内蒙古等地积极进行PPP项目投标建设。同时，公司与外省企业就路面再生技术的推广应用加强合作。

养护业务增长有望提升利润空间。山东路桥称，目前公司在省级路桥企业中，拥有最多的沥青拌合站，考虑到项目“短平快”的特点，计划从省内自有道路入手，按照区域化布点的方式，沿途合理布局沥青拌合站，并延伸至公司新建道路。此后，逐渐向省外扩展，做大养护再生市场，达到该类业务在全国占据领先地位的发展目标。

财报显示，公司去年养护施工业务实现营收12.9亿元，同比增长12.52%。该业务板块毛利率为21.63%，高于工程施工业务毛利率（15.27%）。若后续继续中标养护项目，公司业务结构、盈利能力有望增强。

此外，机构还对公司关联交易较多、应收账款较多、近3年未进行分红的原因等表示了关注。