多重利多因素逐渐浮现 市场短期反弹趋势有望延续

就在不少投资人形成对于上证指数3100左右区域为反弹顶部的认识时，本周一市场却大涨2.4%，一举突破了今年1月以来反弹的顶部区域，成交量也创出近期新高。我们认为，这意味着市场已经逐渐消化前期由于监管强化导致的利空因素，在近期多重利多因素逐渐浮现的情况下，市场反弹的空间和时间都有望延长。

近期促使市场投资人投资情绪好转的因素主要有以下方面。

第一，全球不少地区资本市场受益于宽松政策持续有较好表现。如7月底美联储的声明表明近期美联储加息无望，美国7月消费者物价持平，为2月份以来最弱，也巩固了对美联储是否能在12月份前升息的疑虑，近期英国宣布降息25个基点至0.25%，这都再次激发了投资人对于英国脱欧后全球央行货币宽松的预期，近期资本市场都有较好表现，美国以及恒生主要股指都创出年内新高，A股市场投资人情绪有望得到提振。

第二，近期由于资产荒、利率下行等因素驱动，恒大等保险公司A股市场举牌事件也有利于提振投资人对于主要蓝筹股价值的信心。如驱动这些公司激进举牌的几个主要因素包括在投资收益下行时期，大量销售万能险所获得的保费无处可去，从而进入股票市场，即资产荒，预计年内受优质资产荒影响，保险公司会更加注重股票市场，2016年下半年可能继续举牌蓝筹公司，更大体量的资金可能进入市场。

在以上利多因素左右下，市场有望形成今年以来最强的反弹动能，近期上证指数休整后有望攻克3150附近的年线，但考虑到以下因素，期望市场回到今年3500点较高位置的难度较大。

第一，今年下半年货币政策持续宽松的可能性很小。如7月26日，中共中央政治局召开会议，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作中罕见提及了“抑制资产泡沫”，这一表态无疑为资本市场未来行情带来政策隐忧，也很可能宣告了下半年货币政策进一步宽松无望；近期央行在报告中特别提到，频繁降准会大量投放流动性，促使市场利率下行，加上其信号意义较强，容易强化对政策放松的预期，导致本币贬值压力加大，外汇储备下降，甚至形成恶性循环。

因此央行在阐述下一阶段货币政策思路时也称，要继续实施稳健的货币政策，这意味着短期内货币政策将趋于中性，近期货币信贷数据也是例证，如7月新增人民币贷款由6月的1.38万亿元下降至4636亿元，7月份社会融资规模由6月的1.63万亿元下降至4879亿元，远低于市场预期。

第二，下半年经济下滑压力仍较大，如7月工业增加值同比增长6%，比上月回落0.2%；1-7月固定资产投资累计增长8.1%，增速进一步回落0.9%；社会消费品零售总额同比增长10.2%，较上月回落0.4%，下半年对于经济影响较大的还有房地产调控政策导致的负面冲击，如近期不少二线城市出于贯彻中央“抑制资产泡沫”的要求，都开始对当地房地产市场调控，包括提高二套房首付比例等政策都在酝酿过程中，而一些银行业开始主动提高房贷利率，这也进一步促发房地产市场降温，由此导致的地产销售面积和投资增速下滑也将增大经济下滑压力。

因此，在这些因素制约市场新增资金大规模入市的情况下，短期随着指数的反弹深入，前期获利盘和套牢盘出逃的压力会越来越重，市场反弹趋势也将受到挑战，年内股指创新高的可能性较小。