五粮液：与贵州茅台差距拉大 白酒继续提价

白酒板块近期已回调超过两个多月，包括五粮液在内的白酒股双双暴跌。近两日白酒板块出现企稳复苏的迹象，但是后期风险仍在。五粮液公司内部也意识到与贵州茅台之间的差距逐渐拉大。为此，公司管理层着重在经营管理方面全面整顿，提出一系列改革，包括将白酒价格继续提高。未来白酒股仍具有价值投资的潜力。

在公司经营效率方面，五粮液较之贵州茅台，差距逐渐拉大。公司管理层也意识到这个问题。五粮液近期提出一系列的改革，包括：

（1）股权方面：进行内部员工股权激励。发布“国君资管计划”与“君享五粮液1号”等非公开认购计划，由五粮液部分优秀经销商以自筹资金认购。通过员工持股以及引进经销商，有望提高员工积极性与凝聚力，巩固渠道销售，提升经销商忠诚度和支持力度。

（2）渠道方面：扩大仓储面积，新建7大仓储中心。这样可以有助于于缓解经销商库存较大导致的集中抛货风险。同时拓宽电商渠道，未来五粮液将建立自己的电商平台。

（3）经销商政策上：五粮液将为经销商取消所有返利政策。目的是打击经销商的恶意降低价格走量。为此，公司的五粮液品牌白酒将继续实施提价策略，打开高端白酒的销售渠道。

五粮液白酒继续提价

（1）白酒价格方面：普五提价成效尚待观察，五粮春、五粮头特曲增长较快今年公司两次提高普五出厂价。从经销商角度来看，由于提前进货，库存中仍以前期629元(扣除30元补贴)和679元产品为主。

而市场一批价受茅台涨价以及五粮液提价影响上涨至650元，因此短期能实现微盈利；但长期而言，随着低成本购买的普五销完，未来购货成本提升至739元，到时如果市场一批价上涨不达预期，则经销商盈利情况仍难以改善。

（2）公司业绩方面：提升出厂价短期可刺激公司业绩增长。原因在于，经销商出于涨价预期提前打款，因此公司短期发货量会有所增加。但随着公司出厂价提高(目前公司出厂价为739元，与茅台仅差80元)，未来涨价预期会逐渐减弱，外加如果渠道库存消化不达预期，公司2017年发货有可能有下滑风险。