借壳新政波及“老三板” 重组方观望回归A股非坦途

自9月重组新政正式发布以来，A股的借壳监管政策收紧或已波及至“老三板”。作为最早一批重组完成的退市股，创智5（400059）曾被市场认为最有可能成为首家回归A股的老三板公司，但公司9月1日公告“股票重新上市申请中止审核”。伴随着趋严的监管环境，不少老三板公司的重组进程亦随之按下暂停键。

在国庆长假前后，据记者采访了解，已有部分未进入实质重组阶段的老三板重组方开始观望或放弃找壳。

“按照‘新老划断’要求，老三板明年11月后的重新上市标准很严格，与IPO基本一致，监管套利空间变小，重组方兴趣会更低。”上海某资深投行人士对记者表示，众多老三板公司当前加紧筹划重组，希望在“大限”前搭上末班车，但在严管炒壳、借壳等大背景下，老三板重新上市申请也将遇到更严格的监管环境。

另一方面，有不少多年持有老三板的投资人仍对重新上市报以期望。他们认为，老三板属于历史遗留问题，期望获得妥善的解决。

股价大幅波动

所谓“老三板”，指的是包括从原来两个法人股市场退下来的“两网股”股票以及从主板市场终止上市后退下来的“退市股”股票。“两网股”是指在1999年9月9日关闭STAQ（全国证券交易自动报价系统）和NET系统（中国证券交易系统有限公司开发设计）后遗留下来的股票。“退市股”指的是因连续多年亏损等原因被强制性从主板市场终止上市后，退到代办系统转让的股票。目前尚存的老三板公司有61家，其中两网股7家，退市股54家。

由于重组所带来的重新上市预期，从2015年四季度至今，不少老三板股票价格大幅波动，引起外界较大关注。例如，天创5（400036）在完成重大资产重组后，于今年4月8日股票恢复转让，当日股价为2.06元；至5月11日停牌前（因筹划重新上市）已升至6.08元。

汇绿5（400038）则在确定筹划定向发行股份后于今年6月17日恢复交易，当日股价报收于1.34元，在8月15日达到最高价8.98元。不过，随着近期老三板市场的“壳博弈”降温，其股价已从高点回落25%，至9月30日报收于6.67元。记者估算，天创5与汇绿5目前市值分别为20.61亿元、46.69亿元，与A股一些壳公司市值相差无几。

在老三板公司中，也有大块头。数据中心统计显示，截至9月30日，市值规模最大的是已退市3年的创智5（400059），高达284.4亿元；其次为长油5（400061）以及二重5（400062），市值分别为155.72亿元和99.49亿元。

回归A股非坦途

创智5曾被认为是老三板公司回归A股第一股。公司于2014年底完成重大资产重组，以42亿元将天珑移动资产置入公司并实现并表，达到重新上市申报标准。公司股票从今年6月8日暂停转让，原因是正在进行重新上市相关工作。公司还表示，“该等事项无先例且需要向有关部门进行政策咨询。”

不过，重新上市对老三板公司而言并非坦途。8月4日创智5收到深交所出具的相关反馈意见，公司在9月1日即发布了《关于股票重新上市申请中止审核事项的公告》，原因是“公司需补充披露最近一期经审计的财务报告，同时由于反馈意见所涉及的相关问题答复及境内外核查工作量较大，公司预计无法按时提交相关文件。”

“重新上市的申请处于反馈意见回复阶段，相关工作正在抓紧完成，会尽快在国庆节后向交易所申请恢复审核。”9月30日，一位接近创智5的人士告诉记者。

某老三板公司管理层人士告诉记者，大家都在关注创智5，其重新上市的案例具备借鉴意义，如果能重新上市成功，其他老三板回归A股之路也有望被打通。但其最终能否重回A股仍充满未知数。

按深交所披露的重新上市审核工作流程来看，在经过“受理”、“审核”、“反馈”阶段后，等待创智5的还有“决定”、“期后事项”等环节。