监管重拳施压万能险 险资A股账户配置料“变形”

险资近期在二级市场增持股份动作频繁，引发多方关注，市场对于本应作为A股“压舱石”的保险资金的质疑之声时有泛起。恰逢多路险资大鳄动用浮存金在A股市场吸筹的密集窗口期，监管举措成为牵动相关概念股股价走势的重要因素，实际的监管行动也已经开始。

保险资管人士认为，5日保监会叫停前海人寿开展万能险新业务，向市场释放了险资内部持续调整结构的信号，也为以万能险为主打产品的保险公司敲响警钟。险企今后在产品结构调整中当有“断”有“舍”，在风险与收益匹配中做好平衡之“离”。但是，并不能将万能险与保险资金划等号，更不应将举牌视为险资的常态。在A股市场，保险资金在举牌案例和举牌公司数方面仍是“少数派”。

分析人士认为，随着未来数年万能险向长期保障性产品回归的预期逐渐明确，险资降杠杆的效应会渐显成果，投资A股的风格也将向真正的长期价值投资者靠拢，行业因少数公司“野蛮”打法而背负的压力或有所纾解，保险资金在A股市场上的万能险账户分布亦会出现变化。附加万能险的“以附促主”的销售模式正逐渐成为主流，未来险资举牌行为仍将上演，但数量必定会减少，由“多而泛”转向“少而精”。

万能险≠全部险资

12月5日，保监会下发监管函，针对万能险业务经营存在问题，并且整改不到位的前海人寿采取停止开展万能险新业务的监管措施。前海人寿随后回应称，已成立了整改小组，落实监管要求，暂停万能险新业务，并安排了专项工作组负责万能险账户分拆的整改落实工作，力争在12月30日前完成，目前已部署2017年“开门红”工作，明确了产品结构以风险保障型和长期储蓄型产品为主。

2016年以来，保监会对中短存续期业务超标的两家公司下发监管函，采取了停止银保渠道趸交业务的监管措施；累计对27家中短存续期业务规模大、占比高的公司下发了风险提示函，要求公司严格控制中短存续期业务规模；针对互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题，保监会先后叫停了前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网渠道保险业务。5月—8月，保监会组织7个保监局对万能险业务量较大，特别是中短存续期产品占比较高的前海人寿、恒大人寿等9家公司开展了万能险专项检查，并对发现问题的公司下发了监管函。

北京一家保险公司创新事业部负责人安迪（化名）表示，万能险在“宝万之争”中引发资本市场关注，导致保险资金被误读。一方面，从负债端来看，保监会相继出台的政策，规范险企万能险产品的运作，力求引导万能险向长期性、保障性的方向回归，在未来数年内实现其保障风险功能的正常化，而这也成为多数保险公司转型的方向。

安迪说：“最明显的是，之前一些与网络平台合作的万能险，现在多数都已经不再以强调理财预期收益率为主，但也不乏有铤而走险的个别案例。”他表示，保险公司普遍在朝“保险姓‘保’”转型，在优化产品结构的过程中，将万能险的理财功能弱化是一个趋势。

另一方面，从资产端来看，将万能险视为险资代表有失偏颇。安迪表示，在资本市场上增持股份或达到举牌线的险资账户，确实有很大一部分是万能险账户，但从所有保险公司参与A股投资的账户分布来看，传统保险账户、分红险账户、投连险账户及其它类型的账户比例并不低于万能险账户，只是因为举牌信息披露的原因，万能险更多被曝光，使得业外误认为万能险是险资的主流。

上海某保险资管人士张璇（化名）对中国证券报记者表示，个别险资的举牌行动让保险业近两年的投资承受了较大的舆论压力，即使险资反复强调不谋求上市公司控制权，只是想进行财务投资，外界的质疑之声依然不减。实际上，从当前A股的投资结果看，保险资金虽然投资很多股票，但有两个方面仍是绝对是“少数派”：一是举牌案例占险资持股上市公司案例的比例，二是举牌公司占保险业市场主体总和的比例。她说：“保险公司可投资股票、基金、债券、非标资产等标的，且多数保险公司行事谨慎，持有A股股票只是大类资产配置中的一部分而已。如果把险资视为在股市中靠炒作题材获利的‘大庄家’，那就是以偏概全地看待险资。”