环保限产持续发酵 双线布局钢铁板块

本周11月BMI预览值50.44，12月前瞻值50.33，继续维持看多判断。唐山中频炉或面临一刀切，钢价继续大涨。目前去“中频炉”和“地条钢”成为短期钢价影响最大因素。

11月中旬以来，江苏、山东、四川、湖北等地先后发布限产政策。目前全国中频炉产能约1.1-1.2亿吨，约占钢铁总产量约10%，年产量4000万吨，其中江苏省中频炉产能约4000万吨。

12月6日，河北下发进一步排查非法生产地条钢的紧急通知，唐山地区随即再次展开排查，所在地区中频炉或将面临一刀切，目前唐山地区中频炉产能约2000多万吨，日产量2万多吨，如果这一部分产能全部关停，必然造成极大影响。

本周钢材产品加权价格变动2.9%至3552元/吨；螺纹、高线分别变化3.53%、3.19%、至3310、3412元/吨；热卷价格变化3.5%至3732元/吨；冷轧价格变化1.81%至4670元/吨；中板价格变化1.96%至3511元/吨；不锈钢300系热轧和不锈钢400系热轧分别变动3.63%、2.33%至17150、8800元/吨。

铁矿石高位震荡。上周北方六大港口进口矿到港量1094.4万吨，环比降3.3万吨万吨，中高品位资源需求良好。国产矿方面，除华东个别地区因运输问题影响发运量外，其余地区成交良好，国产矿山企业开工率65.13%，环比下降1.56个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化1%、0%至645、620元/吨。

焦炭价格高位盘整，供给端，全国样本独立焦企开工66.4%，环比降1个百分点，主要是河北、山西地区环保限制。需求端，全国样本钢厂高炉容积开工率为84.03%，较上周下降0.06个百分点，钢厂焦炭库存略增至9.2天。本周焦炭、主焦精煤价格、分别变化0%、0%至1915、1520元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化-2.04%、0%至1440、6000元/吨。

钢价大幅上涨，钢材毛利继续修复。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化95、89、106、69、56元至34、29、230、612、1元/吨。

钢材社会库存小幅反弹。本周钢材社会库存变化0.52%至812万吨，其中热轧、冷轧、中板、螺纹、高线、库存分别变化-2.37%、-0.71%、-2%、2%、4%至146、104、73、395、93万吨。主要港口铁矿石库存变化0.28%至11243万吨。

投资建议：供给侧改革与需求回暖双线布局。供给侧改革：推荐行业整合龙头宝钢股份、武钢股份，有行业整合预期的鞍钢股份、马钢股份、新兴铸管，有资产重组预期的*ST八钢、*ST韶钢；需求回暖：看好未来两年基建维持高水平，地产投资有望超预期，推荐长材占比较高的河钢股份、三钢闽光、凌钢股份，同时推荐钢铁产业链上游，全球铁合金龙头鄂尔多斯。