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股票市场交易机制:我国股票市场交易机制详细解读

我国股票市场交易机制采用何种交易方式,这个交易机制如此促使股票撮合成交的呢?这一问题想必令新入市的股民很困惑。下面我们针对我国股票市场交易机制,做一个详细的解读。

股票市场交易机制

股票市场交易机制是证券市场具体交易制度设计的基础,如上海证券交易所和深圳证券交易所的集合竞价和连续竞价,其设计依据就是定期交易和连续交易的不同机制;而上海证券交易所固定收益平台交易中一级交易商提供的双边报价,就采用了报价驱动的机制。

1、股票市场交易机制:定期交易和连续交易

对于股票市场交易机制,从交易时间的连续特点划分,有定期交易和连续交易。

在定期交易中,成交的时点是不连续的。在某一段时间到达的投资者的委托订单并不马上成交,而是要先存储起来,然后在某一约定的时刻加以匹配。

在连续交易中,并非意味着交易一定是连续的,而是指在营业时间里订单匹配可以连续不断地进行。因此,两个投资者下达的买卖指令,只要符合成交条件就可以立即成交,而不必再等待一段时间定期成交。这两种交易机制有着不同的特点。

定期交易的特点有:第一,批量指令可以提供价格的稳定性;第二,指令执行和结算的成本相对比较低。连续交易的特点有:第一,市场为投资者提供了交易的即时性;第二,交易过程中可以提供更多的市场价格信息。

2、股票市场交易机制:指令驱动和报价驱动

对于股票市场交易机制,从交易价格的决定特点划分,有指令驱动和报价驱动。

指令驱动是一种竞价市场,也称为“订单驱动市场”。在竞价市场中,股票交易价格是由市场上的买方订单和卖方订单共同驱动的。如果采用经纪商制度,投资者在竞价市场中将自己的买卖指令报给自己的经纪商,然后经纪商持买卖订单进入市场,市场交易中心以买卖双向价格为基准进行撮合。

报价驱动是一种连续交易商市场,或称“做市商市场”。在这一市场中,股票交易的买价和卖价都由做市商给出,做市商将根据市场的买卖力量和自身情况进行证券的双向报价。投资者之间并不直接成交,而是从做市商手中买进证券或向做市商卖出证券。做市商在其所报的价位上接受投资者的买卖要求,以其自有资金或证券与投资者交易。做市商的收入来源是买卖证券的差价。

这两种交易机制也有着不同的特点。指令驱动的特点有:第一,股票交易价格由买方和卖方的力量直接决定;第二,投资者买卖证券的对手是其他投资者。报价驱动的特点有:第一,证券成交价格的形成由做市商决定;第二,投资者买卖证券都以做市商为对手,与其他投资者不发生直接关系。

从上文股票市场交易机制的解读中,我们可以得知,我国早盘开盘前采用的是集合竞价,深圳收盘前三分钟亦是集合竞价模式,中间的交易时间是连续竞价。而指令驱动与报价驱动二者中,在我国股票二级市场,采用的是指令驱动形式。而新三板采用的是报价驱动的交易模式

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