原始股东持股密集解禁 定增整体收益良好

2016年，A股定增募集规模超过1.66万亿元，为历史之最。随之而来的是2017年将迎来又一波解禁高峰。其中，2月就将迎来年内首个解禁高峰。Wind数据显示，2月解禁股份达到205亿股，参考市值约为2913.1亿元。首发原始股东解禁压力巨大，解禁股规模达到131.9亿股，占2月解禁总股份数比例达65%，参考市值超过2000亿元。具体看，海天味业(603288)、东易日盛、友邦吊顶(002718)、陕西煤业4家公司解禁规模占其总股本比例均在70%以上。

原始股东持股密集解禁

新股发行的原始股东解禁期主要集中在上市三个月、一年后和三年后。承诺上市后三年内不减持的一般都是重要股东。2014年发行的新股上市陆续超过3年，原始股东解禁压力集中，成为2017年2月份A股市场解禁的主要压力。据中国证券报记者统计，2014年1月27日-2月，共有29只新股发行；而2015年和2016年全年均有新股发行。

2月份，有43家上市公司涉及原始股东限售股份解禁。其中，原始股东限售股份解禁规模超过1亿股的有12家公司，陕西煤业、海天味业、牧原股份(002714)、东方网力(300367)、光环新网(300383)、金一文化(002721)、绿盟科技(300369)和东易日盛解禁数量居前，分别达到72.9亿股、24.25亿股、6.55亿股、3.49亿股、2.81亿股、2.44亿股、2.27亿股和1.87亿股，占总股本比例分别为72.9%、89.7%、63.3%、40.8%、38.9%、37.6%、60.9%和73.8%。此外，跃岭股份(002725)、安硕信息(300380)、金轮股份(002722)和麦趣尔(002719)4家公司解禁股份占总股本比例均接近或超过50%。

解禁“巨无霸”陕西煤业于1月19日公告提示巨额解禁将至。以1月25日收盘价5.27元/股计算，本次解禁市值将超过380亿元。本次解禁后，陕西煤业将实现全流通。根据公司公告，涉及本次解禁的5大股东均未表示延长锁定期。5大股东中，除陕西黄河矿业（集团）有限责任公司外，其余股东均有国资背景，预计整体减持压力仍可控。

海天味业套现压力较大。2月13日，海天味业的首发原股东限售股份解禁，市值接近750亿元，占上市公司市值约25%，解禁股东60家。其中，海天集团、董事长庞康、董事长一致行动人之一程雪，分别为第一、二、三大股东，持股比例分别为58.16%、9.55%、3.17%；余下57名个人股东持股均低于2%，均属于“小非”，部分为公司高管，均为首次解禁，且持股全部解禁。按照复权价格计算，公司股价自上市以来涨幅已接近一倍，部分股东具有套现动力。

涉及首发原始股东解禁的43家公司中，有21家创业板公司，高澜股份、苏州设计、海顺新材3家公司的解禁股为限售期12个月的首发原始股，16家公司的解禁股为限售期36个月的首发原股东解禁。创业板市场面临较大的减持压力。

定增整体收益良好

2月份有42家公司涉及定增机构配售股份解禁。其中，西水股份(600291)、美锦能源(000723)和联络互动(002280)解禁规模占其流通股份比例均在40%以上。

定增参与机构股份解禁期一般为12个月左右。由于2016年2月大盘处于低位。从目前情况看，除部分个股处于小幅倒挂外，大多数参与机构浮盈良好，甚至不乏数倍收益者。

浮盈超过50%的有4个项目。当代明诚定增项目浮盈居首，发行价格为16.29元/股，复权后浮盈接近200%。猛狮科技(002684)复权后浮盈接近89%。定增解禁规模较大的西水股份和联络互动同样浮盈良好，复权后浮盈分别约为58%和45%。

浪潮信息(000977)、巨星科技(002444)和泰豪科技(600590)三家公司定增项目倒挂幅度较大，倒挂幅度均超过20%。其中，浪潮信息和巨星科技解禁期均为2月初。此外，中珠医疗、碧水源(300070)等5家公司处于小幅倒挂状态。

分析人士表示，虽然首发原股东和定增解禁两者都有减持套现的动机，但相比之下，定增对象的减持获得短期收益的动力相对更大。原股东更多的是追求公司的长期回报，多属于战略投资者，减持动力相对更小。因此，2月定增股份解禁规模较大的公司值得重点关注。