符合市场预期 美联储宣布维持利率不变

北京时间2月2日03：00，美联储公布2017年首个利率决策，宣布维持利率0.50%-0.75%不变，符合市场预期。FOMC声明表示，基于通胀预期指标基本上没有太大变化，直到利率正常化之前，都将会对所持有的债券进行再投资。声明续称，就业增速保持稳健，失业率低位运行。通胀率在最近几个季度上升，但仍然低于2%，预计中期之内回升至2%。

美联储重申货币政策将支持经济在一定程度上进一步走强，基于调查的通胀预期（即CPI）几无变动，而基于市场的通胀指标（即通胀保值国债/TIPS均衡率）“仍然偏低”，重申前景所面临的短期性风险“大致平衡”。

此外，美联储还表示，家庭开支继续温和增长，在经济温和增长之际，劳动力市场继续走强。维持资产负债表再投资政策不变，仍然预计美国经济保证FOMC只会循序渐进地加息。

美联储利率决议公布后，金融市场走势震荡。

美联储按兵不动一如市场预期

美联储在此之前的2016年12月会议纪要显示，官员们表示特朗普就任后其政策提议的实施时间、规模和构成将是影响利率调整决定的变数。因此经济学家和市场人士普遍认为，美联储本次会议上按兵不动。

高盛经济学家ZachPandl和JanHatzius表示，此次美联储将保持整体货币政策不变，或仅会在会后声明中提出适度的调整。同时，他们还预计，假设美国2016年四季度经济增长符合或好于他们所预期的2.2%，那么美联储对美国经济活动可能会提出具有建设性的意见。

一德期货分析师寇宁则认为，市场更在意的可能是议息会议上美联储对经济形势及未来货币政策走向的态度，这将决定3月份美联储是否进一步加息，“如果美联储在2月议息会议上表达出较强的加息意愿，那么可能提前推动美元走强，令大宗商品价格和人民币承压”。

值得一提的是，美联储主席耶伦近期在斯坦福大学的讲话中暗示了坚持谨慎、渐进加息态度。她表示，鉴于货币政策仍适度宽松，美联储应继续缓慢升息，从而使就业岗位充裕，并使通胀维持在低位。

耶伦强调称，美联储不希望等很长时间才加息而让通货膨胀失控。因此，她表示，美联储可能会在一段时间内谨慎地渐进调整货币政策的立场。

美联储今年会“冲动”几次？

事实上，对于耶伦和美联储而言，今年的政策问题将是何时加息而非是否加息，目前美联储官员对逐步加息预期已取得基本一致。

在2017年第一周，美联储12位地区联邦储备银行行长有五位预计今年将加息2-4次，每次0.25个百分点，绝大多数认为可能加息三次。这符合去年12月美联储公布的预期，体现了美国经济正在复苏、失业率较低、经济温和增长以及通胀上升的共识。

具体而言，以美国亚特兰大联邦储备银行总裁DennisLockhart为代表的谨慎派认为，2017年加息两次较为合适。他表示，当前经济已经为温和增长和条件稳步改善作好准备，但经济是否已准备好取得突破、持续以更快速度增长，则不太确定。

另一方面，以波士顿联邦储备银行行长EricRosengren为代表的观点倾向于支持加息3次。他认为，2017年应该以更为规律的步调加息，呼吁其他决策官员开始讨论降低美联储规模4.5万亿美元资产负债表的最佳时间点。

法国巴黎银行预计美联储将在今年下半年加快加息步伐，并在2018年每个季度均上调利率。此外，该行还预计，美元将走强，而金价将跌破1000美元/盎司。

中国市场会如何反应

如果美联储今年真的如市场预期那样加息三次，那么中国市场是否会因此起涟漪？

可以确定的是，美联储加息将吸引全球资金回流美国。对于中国市场而言，资金外流将造成流动性趋紧，国内利率被动抬升。在此背景下，作为风险资产的股票需要更多的风险溢价，也就意味着股市估值存在全面下调压力。此外，由于美联储加息可能促使美元持续走强，具有大量美元债务的航空、地产、有色等行业将面临巨大的汇兑损失，这可能会拖累A股市场。

但有分析认为，尽管从理论上讲，美联储加息对于A股市场或有猛烈的冲击，但短期看，加息对此影响已十分有限。早在美联储加息之前市场对于加息的预期早已十分高涨。随着靴子落地，市场利空情绪或已消化，从这个层面上来说，利空出尽皆为利好，A股短期大幅度回调的可能性不大。

海通证券此前表示，美联储加息对于A股的心理冲击要大于实际影响。他们认为，相对于新兴市场，中国资本流动更受管制，同时在外汇储备和外债规模占比上也具备明显优势，因此美国加息对中国及A股市场带来的直接冲击相对更弱。

与此同时，国家外汇管理局新闻发言人王春英近日针对美联储加息对中国跨境资金流动的影响表示，中国应对美联储加息冲击具有一定优势，化解外部影响跨境资金流动的能力得到提升，对比2015年底和2016年底两次美联储加息，中国跨境资金流动受到的影响有所减弱。

王春英表示，美联储加息的溢出效应是全球性的，在世界相关经济体普遍面临冲击时，各国受到的影响大小将主要取决于其经济基本面。当前，中国经济发展状况、金融市场稳健程度和社会稳定性在全球范围内仍是表现良好的，在应对美联储加息冲击中具有一定优势。