A股仍有上行空间 经济企稳市场情绪回暖

上周市场情绪转暖，两融余额和两市成交金额自2月3日以来持续上行，A股主要指数均出现不同程度的上涨。从市场风格看，低估值的周期股表现优于高估值的成长股，申万一级行业中建筑材料、建筑装饰和钢铁在上周分别录得6.3%、5.7%和4.9%的涨幅。主题方面，新疆区域振兴、丝绸之路、“一带一路”等主题表现亮眼。

展望本周A股市场，广发基金资产配置小组认为，目前A股相对于其他大类资产仍然更具性价比。因此，A股仍有上行空间。风格上仍然看好低估值的价值股和周期股，行业和主题方面看好大消费、军工、国企改革、“一带一路”等相关概念。

经济企稳预期升温

国家统计局2月1日公布的数据显示，中国1月官方制造业PMI数值为51.3，连续6个月在荣枯线上方。该数值虽然相比上月有所回落，但仍处于扩张区间。考虑到春节假期的影响，经济整体仍处于平稳状态。上周海关总署公布的1月外贸数据亦显示进出口表现良好，1月我国以美元计价的出口同比大增至7.9%，1月以美元计价的进口同比扩大至16.7%，其中大豆和铁矿石进口数量增速大幅转正，叠加大宗商品价格上行促使进口金额高增。

广发基金资产配置部研究员曹世宇认为，主要贸易对手的经济回暖，是我国进出口表现良好的重要原因。主要贸易对手中，美国和欧盟制造业PMI自2016年9月开始均连续5个月上行，1月数据分别为56.0和55.1。外需转暖之外，去年基数较低也是促成出口同比大增的重要原因。总体来看，1-2月经济数据相对真空，而目前公布的经济数据均向好，市场对经济复苏的预期升温。其中，海外资金近期回流港股市场推动恒生指数1月大幅上行6.2%，就是一个很好的佐证。

而在市场情绪方面，数据显示，沪深两市成交金额和两融余额均于2月3日触底，此后数个交易日连续上行。两融余额上周净增98.9亿元，涨幅为1.1%。截至上周五(2月10日)，两市成交金额达到4985亿元，相比2月3日上涨超过1倍。

市场情绪回暖

伴随市场情绪的回暖，A股各主要股指均有不同程度的涨幅。从市场风格来看，低估值的周期股仍然更受市场青睐，建筑材料、钢铁等周期板块相比传媒、计算机等成长板块有较明显的相对收益。曹世宇认为，今年监管依然会从严，市场风格切换可能还需要等待一段时间。中性货币政策叠加金融去杠杆的背景下，流动性不会进一步宽松，这一点也不利于成长板块维持高估值水平。

展望本周市场表现，曹世宇认为，短期来看，最新数据支撑经济短期企稳、甚至复苏的市场预期，同时一季度政策事件较多将有助于市场情绪进一步回暖。更重要的是，目前A股相对于其他大类资产仍然更具性价比。因此，A股仍有上行空间。风格上仍然看好低估值的价值股和周期股，行业和主题方面看好大消费、军工、国企改革、“一带一路”等相关概念。