页游调整期已近尾声 近千亿级市场待分享

页游调整期已近尾声

国内游戏市场经过十余年的发展逐渐形成端游、页游、手游三个主要细分市场。笔者认为，微端化3D页游快速崛起，页游行业有望红海变蓝海。在2013-2016年移动互联网大趋势下，手游的冲击使页游行业进入调整期，页游市场规模增速下滑，页游厂商纷纷转型手游。

2016年，随着人口红利逐渐消失，智能手机增长放缓，移动游戏市场竞争进入白热化；页游市场在经历用户规模和产品数量的下行后，调整期即将结束，竞争格局改善。

在市场缺乏增量的大背景下，淘汰劣质页游产品，顺应页游精品化和3D化趋势是页游未来发展的着眼点。

近千亿级市场待分享

对于页游本身来说，大屏（相对于手机）和轻量化（相对于手游端游）是其独特的属性，这使得页游在面对手游和端游的竞争压力下，依然拥有自己的生存空间和固定用户。

微端化3D页游拥有远超同类2D页游、媲美端游甚至超越端游的画质，凭借大屏+轻量化，3D页游能够有效吸引其他2D页游用户、转化部分端游用户；此外，3D页游的研发需要较强的技术实力和大量的资本投入，被复制的成本较高，有利于规避同质化和山寨游戏产品，减少用户流失。

3D页游的引擎是核心技术，研发门槛高，投入成本为千万级，手游红海后，离开页游市场的公司难以再回来。借助于云计算，3D页游既能实现端游的美术效果又能保证页游的可达性，3D页游有望分享200亿2D页游+600亿端游的市场。

投资建议：精品化将是页游行业未来发展的主旋律，更高级的技术应用（如3D页游），更丰富的IP资源将推动页游向端游品质看齐，微端化的3D页游有望替代200亿2D页游+600亿端游市场，使红海的页游行业重新变成蓝海。相关标的三七互娱、游族网络、掌趣科技、天神娱乐。