伏击蓝筹效法“定投” 保险资管股债双收

保监会近期相继对投资风格激进的前海人寿、恒大人寿作出处罚，特别是对二者投资违规行为的处罚引发资本市场的密切关注。在权益类投资“超限”、炒股“快进快出”等问题被监管之后，险资在A股下一步的打法整体上正在向长期机构投资者的“主流”趋同。

分析人士认为，在蓝筹股普遍成为险资耐心吸筹的对象的同时，保险机构的投资决策将在风险防范导向下更注重稳健。此外，保险资管业的发展也在取得新的进展，股权计划和债权计划投资齐头并进。未来，保险资管机构自身发行的资管产品的市场影响力有望增强。

险资举牌退潮

保监会2月末连续出手，对投资出现违规的前海人寿、恒大人寿进行处罚，引发市场普遍关注。据披露，前海人寿存在权益类投资比例超过总资产30%后投资非蓝筹股票、办理T+0结构性存款业务、股权投资基金管理人资质不符合监管要求、未按规定披露基金管理人资质情况、部分项目公司借款未提供担保等五方面违规运用保险资金的行为。恒大人寿未按照保险资金委托投资管理要求开展股票投资，短期炒作相关股票造成恶劣社会影响。相应的，保监会对两家公司及相关责任人依法作出处罚。

前海人寿和恒大人寿2016年都在A股市场引发过热议。此前，前海人寿举牌多只个股。而恒大人寿则在购买多只股票时控制仓位接近但未达到5%，被称为“准举牌”。两家公司在A股市场的各投资账户中，万能险账户均扮演着重要角色。

Wind数据显示，上市公司2016年三季报披露，前海人寿账户成为前十大流通股股东的53家上市公司中，38个账户为万能险产品账户，包括“万能型保险产品”、“聚富产品”、“海利年年”等，占比接近72%；恒大人寿账户成为前十大流通股股东的10家上市公司中，9个账户为“万能组合B”账户，占比达90%。

保监会副主席黄洪2月22日指出，万能险自2000年进入我国市场，到2016年，万能险业务占市场份额31.4%，与普通寿险、分红险形成了三足鼎立、均衡发展的局面。总体来看发展是健康平稳的，风险是可控的。但是，少数保险公司万能险业务一险独大，且期限普遍偏短，这有可能导致业务大起大落，公司经营的不稳定性。另外，短期负债配长期资产，形成资产负债错配，这有可能给公司经营带来现金流承压的风险隐患。

2015年险资举牌、2016年“宝万之争”等事件将部分保险公司万能险产品和资金运用风险推上风口浪尖。业内普遍认为，以万能险为主打产品的保险公司需要调整业务结构，顺应监管要求促使万能险更多体现保障功能，而靠万能险冲保费支持投资的做法将逐步减少直至消失，但万能险账户在资本市场上仍将发挥重要的“压舱石”作用。

浙商证券分析师杨云表示，2016年全年，万能险销售量保持高速增长，但销售都集中在一季度。一季度后，万能险销售的年保费规模受到监管，除安邦人寿与恒大人寿这样的“新晋”万能险销售大户以外，去年规模较大的华夏人寿、富德生命人寿等都受到了不同程度影响。未来万能险的年销售量主要挂钩净资产、业务占比、偿付能力充足率，预计险资举牌行为将继续收敛。