大资管产品明确统一监管 或将开启去通道化进程

今年全国两会期间，大资管产品统一监管的政策已经得到监管层确认。作为资管领域去杠杆、防风险、消除监管套利和服务实体经济的重大举措，大资管统一监管政策也引发与会代表委员的密切关注。

多位两会代表委员认为，大资管统一监管政策将对百万亿元资管市场产生冲击，资管产品或将开启去通道化进程，主动管理能力将成为资管机构未来核心竞争力。

银行理财规模或受较大冲击

中国证券投资基金业协会公示的数据显示，截至2016年12月31日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约51.79万亿元。除此之外，据普益标准测算，2016年末，银行理财存续规模将超过30万亿元；而信托资管总规模则在20万亿元左右；保险资管规模约为15万亿元。由此看来，我国2016年末的资管产品规模合计超过百万亿元。

从市场流传出的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称“资管新规”）来看，资产管理业务定向为表外业务，金融机构不得开展表内资产管理业务。资产管理产品不得投资其他资产管理产品，但FOF（基金中的基金）、MOM（管理人的管理人基金）、单层委外除外。

这意味着，银行保本理财将不再作为资产管理业务，转为资产负债业务，而银行理财资金不得投资其他资管产品，将对银行理财的资产配置造成较大约束。

经济界的一位全国政协委员认为，资管新规会造成银行理财规模收缩。目前来看，银行理财产品投资信托、公募基金或券商资管产品是很常见的，不允许FOF或MOM之外的资管产品投资资管产品，对银行理财的影响很大。

但全国政协委员、原招商银行行长马蔚华认为，通过统一监管和制度规范，会促进银行理财更加健康发展。由于银行理财规模巨大，而且与老百姓密切相关，要高度重视防范风险。

在马蔚华看来，过去的监管和分散管理模式，以及资管机构推出的非标准化产品，会造成一些风险积累，统一标准后便于资管产品的监管，也有利于防范市场风险。“统一监管大资管产品特别重要的意义在于，如果用标准产品，将来才有市场进行转让，促进产品流动性，这样也更有利于化解资管产品风险。”马蔚华称。

逾八成券商资管业务将受影响

谈及对券商资管业务的影响，上述经济界政协委员认为，券商资管和信托短期都会受到挤压，通道业务（银行借通道进行表外资产转移、开展类信贷业务等）影响最大，券商资管还有主动投资集合理财，但信托证券投资类产品少，利润影响较大。

该政协委员认为，从券商资管业务来看，券商资管的集合理财等主动管理业务影响比较小。而有些主动管理规模较低但管理总规模高的，大部分都是通道业务，这些券商资管受到的影响最为明显。

根据中国证券投资基金业协会公示的数据显示，截至2016年底，证券公司资产管理业务中，2.48万只资管产品合计资产规模为17.58万亿元，其中定向资管计划资产（一般定向是通道业务）规模为14.69万亿元，通道占比高达83.56%。

从资管规模靠前的证券公司来看，通道业务的占比也居高不下。截至2016年底，证券公司资产管理规模和主动管理规模前20名的公司中，主动管理业务规模在资管总规模的占比为32.49%，这也就意味着，剩余近七成的券商资管规模也是通道类业务。若按照资管新规的要求，这类券商资管业务都将受到较大影响，资管规模也将受到挤压。