2月券商业绩明显改善 行业分化加剧

受益于市场回暖，上市券商业绩2月份出现明显改善。截至3月13日，30家上市券商共实现营收125.69亿元，净利润49.46亿元。其中2月单月营收环比上涨5.23%，净利润环比上涨24.02%。

值得注意的是，各大券商在业绩企稳回升的同时，业绩分化明显。

业绩回暖

2月份A股市场呈现上扬态势，被视作股市“晴雨表”的券商业绩也随之回暖。从净利润增速来看，2月份有19家上市券商净利润上升，占比达七成。特别的是，从业绩榜单来看，中原、东兴和东方证券的业绩增幅分别达1777%、388%和175%，位列前三甲。三家券商一月份的净利润基数均较低，由于市场行情向好，经纪业务和自营业务好转，二月份业绩均获得大幅提升。

其中，中原证券的表现最为亮眼，净利润从1月份的239.11万元增长至4488.32万元。中原证券在二级市场的表现也如同其业绩一样亮眼。资料显示，中原证券自2017年1月3日登陆上交所，发行价格4.00元/股，截至3月14日收盘，中原证券报价10.63元，动态市盈率达55.46倍，上市以来区间累计涨幅高达121.46%。

此外，大型券商的净利润绝对值大幅领先中小券商，国君、中信、海通、广发、华泰、招商等6家大型券商的净利润超4亿元，西南、东兴、太平洋等中小券商利润不足5000万元。

继续分化

业内人士表示，2017年前两个月券商净利润大幅上行除市场因素外，还受益于IPO承销规模扩大、主动资管规模扩大。市场交易低迷、再融资收紧带来的负面影响，被IPO发行提速以及主动管理规模不断扩大所抵消，更有券商因为提早布局投行业务以及资管业务，业绩表现突出。

大资管产品统一监管渐成共识，将在去嵌套、降杠杆、减通道、破刚兑等方面加大监管，无疑将压缩券商通道业务。由于再融资政策的收紧，资管定增产品的发行和收益率均受到影响。2月券商资管新成立386只理财产品，发行规模58.22亿份，环比下降57%。

分析人士称，虽然市场回暖和交易量增加使得券商业绩同比改善，但目前市场分歧仍在，成交量短期难以大幅提升，从监管趋严的背景下创新业务的推进缓慢，预计短期内券商业绩或难大幅增长。长期来看，随着负面影响逐渐消化，市场环境趋稳，经纪业务回升、投行和资管业务保持增长，上市券商的全年业绩或同比增长10%。由于业务结构差异、转型方向及进程不一，行业将继续分化。

民生证券认为，未来资管新规出台后，未来券商资管通道的价值将降低，主动管理成为转型发展方向，结合2月再融资新规和管理层传达的各种信息来看，IPO将是券商业务的下一个重要风口；除了IPO业务，PPP资产证券化也是今年券商重点培育的业务。资本市场建设倒逼券商转型，券商间业务结构差异扩大，行业分化加剧。