央行连续九日暂停逆回购操作 资金净回笼900亿

央行持续收紧逆回购操作。整个3月央行公开市场逆回购累计净回笼6000亿元。在分析人士看来，央行操作是在提示机构在“稳健中性”的货币政策基调下，不要对央行“放水”有过高期待。

央行金融稳定局局长陆磊也表态，要统筹用好各类政策工具，保持货币供给定力，管好流动性闸门。

连续8日暂停逆回购

4月5日，央行发布公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，不开展公开市场操作。同时，4月5日有900亿元逆回购到期，公开市场当日实现净回笼900亿元。

在公开市场央行已连续8日暂停逆回购操作，累计净回笼资金达4100亿元。整个3月央行公开市场累计净回笼6000亿元。此外，3月央行共通过常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）和抵押补充贷款（PSL）向金融机构输入7278.86亿元流动性。

对于当前资金面状况，苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙表示，银行体系流动性总量仍然是充裕的，特别是从4月初以来，各银行结束了MPA和季度考核，节前的流动性紧张有所缓解。

对于央行收紧逆回购投放，也有分析人士指出，央行此举不仅显示出对于目前资金面可控的信心，也提示机构在稳健中性的货币政策基调下，不要对央行“放水”有过高期待。

事实上，进入2017年，央行货币政策已显性收紧，主要表现在市场利率的上升以及资金投放的收紧两方面。

数据显示，今年初至3月24日，央行在公开市场操作的货币净投放规模为-7350亿元，即净回笼资金7350亿元，而2016年同期（今年初至3月25日）货币净投放规模为3700亿元，2016年全年货币净投放规模为1.6672万亿元。

此外，央行今年也多次上调市场利率。2017年1月央行正式上调MLF半年期和一年期利率，2月3日，央行再次对逆回购和SLF利率上调，标志着短端和长端利率已经全面上调。在美联储3月中旬加息后，央行再度全面上调了公开市场操作利率。

财政政策调控加大

对于暂停逆回购，在前几日的公开市场业务公告中，央行解释称，临近月末财政持续支出，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性总量适中。每年3月都是财政支出的集中投放期。分析人士表示，从财政政策和货币政策的角度来看，当前市场上基础货币流动性的投放与回笼基本实现了平衡。

央行领导人的表态也显示出，监管层不再只倚重货币政策，财政政策也被监管层放在了很重要的位置。央行行长周小川在博鳌亚洲论坛2017年年会上表示，不能过度依赖货币政策。周小川称，近年来，各国央行都在强调货币政策不是万灵药，不能期待货币政策解决所有问题。

实际上，政策制定者的政策选择顺序也在发生变化，先是依赖货币政策，后来发现货币政策可能会造成负面影响。他进一步指出，财政政策对于结构性改革很重要，即便财政状况不佳，也仍有必要应用财政政策。

在分析人士看来，我国房地产市场等产生的资产泡沫与宽松的货币政策不无关系。黄金钱包首席分析师肖磊表示，中国可能更需要结束刺激性的过程政策，一方面国内房地产市场过热，另一方面为稳定人民币汇率，需要跟美联储同步来提高利率水平，以保持息差。

来自国开证券的分析也指出，近期资金面紧张是去年8月央行货币政策由“稳健略偏宽松”转向“稳健中性”的延续。其目的就是针对去年债券市场泡沫、同业存单市场成本收益倒挂以及“高烧不退”的房地产市场等，实现抑制资产价格泡沫、金融去杠杆的目标。