央行精准调控 公开市场连续12个交易日“停摆”

央行公开市场连续12个交易日“停摆”，创下自去年2月逆回购每日常态化以来的最长暂停纪录，让市场机构感受到了货币政策稳健中性的坚定决心。业内人士称，此举与之前央行提高逆回购、中期借贷便利（MLF）等货币工具利率的意图一脉相承，继续向市场释放出温和去杠杆、防风险的信号，显示出央行精准调控的同时，货币政策定力也正在增强。

昨日，央行继续暂停逆回购投放，这是公开市场连续第12个交易日暂停。从3月24日开始，央行就开始在公开市场暂停了逆回购操作，创下了自去年开始逆回购每日常态化后的最长暂停纪录，累计净回笼资金4500亿元。

对此原因，央行称，此前在3月底，由于财政支出力度加大，央行暂停逆回购操作，而近期受地方债发行缴款、税期等因素影响，虽然银行体系流动性总量有所下降，但整体仍处于较高水平，因此，逆回购操作继续暂停。

“近期财政存款释放和外汇占款等外部因素的对冲，均为央行此次长时间暂停公开市场操作提供了一定基础。”中信证券固定收益研究团队指出。

虽然央行每日公开市场业务暂停公告仅寥寥数句，但却可以从中管窥央行对目前银行间市场流动性的信心，即不惧各种因素的扰动，流动性管理保持一定的定力。

在业内人士看来，此举也与之前央行提高逆回购、MLF等货币工具利率的意图一脉相承，继续向市场释放出温和去杠杆、防风险的信号。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌告诉记者，央行希望通过本轮金融市场利率的上行，抑制影子银行或表外资产的进一步扩张。从目前来看，市场有一些比较积极的变化，预计像表外理财产品的增速或在今年出现某种程度的放缓。他预计，金融体系的去杠杆在未来的一、两个季度仍将持续。

即便逆回购连续12个交易日暂停，但上海银行间同业拆放利率（Shibor）利率在3月底连续小幅上行后，进入4月份以来总体呈小幅下行走势，显示出银行间市场流动性整体平稳。

4月11日的数据显示，当天Shibor利率无一品种上涨，隔夜、1周、2周、1月期Shibor利率均大幅下跌，显示出中长期流动性都较为平稳，其中1月期Shibor利率跌幅最大，下行了3.64个基点至4.0382%。

近期价格走势也说明，当前银行间市场流动性基本稳定，但央行暂停逆回购的举动，也的确让市场机构感受到了央行保持货币政策稳健中性的坚决态度。

中信证券固收研究团队认为，随着金融去杠杆、防风险监管的逐渐落地，逆回购连续暂停操作，也验证了央行稳健中性货币政策的坚决态度。不过，同在稳健中性的政策基调下，相比于此前几年的“宽多紧少”，现阶段货币政策环境已明显转变为“紧多宽少”。

对于未来央行金融去杠杆的节奏，朱海斌告诉记者，市场化的政策利率或将继续小幅上调，但预计可能会在今年下半年某个时间点出现一些调整。因为央行虽是在去杠杆，但又不能去得“太紧”，所以一旦市场出现明显波动，或是对宏观经济层面产生一些负面影响的话，金融调控步伐或会暂时放缓。