5只“国家队”基金投资动向解密 业绩大幅分化

备受市场关注的5只“国家队”基金的投资动向浮出水面。从最新披露的基金一季报来看，国家队基金依旧侧重于防御，整体股票仓位较低。在投资布局上，则依旧最爱低估值蓝筹股，这也很好契合了一季度的行情。

对于后市而言，“国家队”基金预判相对谨慎，随着货币政策回归中性和地产调控趋严的影响逐步显现，预计下半年经济增速会略低于上半年。基于抑泡沫、控风险、去杠杆的背景，金融监管可能继续加强，无风险利率仍有跟随性上升的压力，对权益市场表现的高度有所压制，再考虑市场一季度反弹幅度不小，因此二季度的市场表现可能将不如一季度。

业绩大幅分化

2015年7月，股市遭遇大幅调整，证金公司借“基”入市，5只规模各为400亿元的“国家队”公募基金旋即成立。经过一年多时间，沪深300指数依旧没有“收复”当初5只基金成立时的点位，但个别“国家队”基金却交出了颇为亮眼的成绩单。

具体而言，5只“国家队”基金中，2只成立于2015年7月13日，彼时沪深300指数在4211.81点，而截至4月21日，沪深300指数以3466.79点报收，期间指数下跌17.68%。另有3只基金成立于2015年7月31日，彼时沪深300指数在3816.7点，期间沪深300指数下跌9.38%。

而截至4月21日，5只“国家队”基金中，易方达瑞惠表现最为亮眼，该基金自成立以来净值上涨了28.4%，招商丰庆A自成立以来净值涨幅也达到了20.9%。此外，南方消费活力净值上涨了15.6%，嘉实新机遇和华夏新经济的表现则略显逊色，其中，嘉实新机遇净值上涨了5%，而华夏新经济则略微下跌了0.2%。

打开加仓空间

在过去一年多时间，市场历经几轮调整，“国家队”基金的操作整体体现出逆向投资的哲学：在市场恐慌之际大举入场，逐步买入优质的价值股，在市场逐步上行的过程中，“边打边撤”，目前加仓空间已经大幅打开。

其中，易方达瑞惠、招商丰庆以及南方消费活力在成立之后迅速建仓，此后持续减仓。尤其是业绩最好的易方达瑞惠，该基金在2105年三季度末仓位高达91.85%，此后一路减仓，2015年末仓位降至57.08%，2016年一季度仓位继续大幅下行至32.94%，而到了今年一季度末仓位则仅为21.07%。

此外，招商丰庆A一季度的股票仓位仅为17.68%，而南方消费活力也保持了“中性仓位”，一季度末仓位为44.22%，嘉实新机遇的仓位为53.35%。而华夏新经济则属于“国家队”基金中仓位一直偏高者，该基金一季度仓位为72.98%，值得注意的是，该基金自成立以来，股票仓位就一直保持在70%以上。由此可见，5只“国家队”基金成立至今业绩大幅分化的一大因素，无疑源于对于“择时”的考虑。

依旧最爱蓝筹

从“国家队”基金的投资布局来看，则保持了一贯的风格，以防御型板块为主，重仓个股主要分布于银行、食品饮料、非银金融、家用电器等行业。

具体而言，易方达瑞惠重点持有格力电器、中国银行、交通银行等低估值蓝筹股，此外，一季度最新“入驻”了中国医药，隆平高科则从该基金前十大重仓股名单中消失。

南方消费活力则在一季度加仓了招商银行，中国建筑则从该基金前十大重仓股名单中消失。嘉实新机遇一季度前十大重仓股中新增加了恒瑞医药，国电电力则从该基金前十大重仓股名单中消失。而招商丰庆A和华夏新经济等2只基金前十大重仓股的持仓与去年末相比，没有出现变动。

对于后市而言，南方消费活力预判偏谨慎，在其看来，全年而言，市场总体仍有操作空间和机会，但基于抑泡沫、控风险、去杠杆的背景，金融监管可能继续加强，无风险利率仍有跟随性上升的压力，对权益市场表现的高度有所压制，再考虑市场一季度反弹幅度不小，因此二季度的市场表现可能将不如一季度。