A股估值出现回落 半数银行股破净

伴随市场一轮调整，A股估值亦出现回落，回到历史中等偏低水平。分行业看，传媒、银行、非银金融的估值处于历史相对低位，家用电器、通信、公用事业、建筑材料处于历史相对高位。

而近期市场投资风向也表明，低估值、优业绩成为新的投资主线。

估值挤泡沫

4月11日以来，沪综指震荡下行，跌幅达到207.89点，最低下探至3016.53点，创2016年10月19日以来新低。在此期间，中小创亦加速赶底。中小板指下跌6.21%或424.51点；同期创业板指下跌7.32%或140.04点，最低下探至1727.58点，创2015年2月中旬以来新低。

从估值上看，“挤泡沫”已经初见成果。Wnd数据显示，上证综指市盈率为14.94倍，中小板和创业板的市盈率分别为30.72倍和38.12倍，均为历史中等偏低水平。

国信证券融资融券部策略组分析师唐涛指出，本轮调整与一月份有些类似。一月份因债市、新股发行加速等因素，出现快速调整，随后再融资受限、股指期货松绑的政策出台，使市场短暂获得流动性支持，出现温和反弹。目前因金融去杠杆、新股发行常态化、外围市场变化等，市场的流动性再次趋紧，题材股、中小创受到影响最大。

他表示，市场调整，有利于资源的有效配置。估值高、市场流动性差的个股的调整趋势一时难以扭转，继续回避。而涨幅较小、估值低、市场流动性好的行业龙头，有望维持强势，半仓左右持有为主。

由于市场流动性整体偏紧，行业绩优龙头后期存在补跌机会，到时可以加仓。

低估值品种受青睐

从行业上看，据长城证券数据，结合市盈率与市净率来看，在申万一级行业中，估值偏低的有银行、房地产、非银金融和黑色金属板块。估值偏高的有国防军工、通信、机械设备和有色金属板块。

行业相对估值分化明显，传媒、银行、非银金融处于历史相对低位，家用电器、通信、公用事业、建筑材料处于历史相对高位。

以银行业为例，25只银行股有13只破净，占比52%，包括交通银行、中国银行、平安银行、光大银行、华夏银行、民生银行、中信银行、农业银行、兴业银行、工商银行、浦发银行和建设银行。

此类低估值个股近期也受到市场资金的青睐，工商银行等甚至创出阶段新高。民生证券研究院分析师李锋表示，支撑市场上涨的主要驱动力变为经济复苏背景下的企业盈利改善。同时市场风险偏好发生转变，投资更加去伪存真，对业绩的重视程度明显提升，这种背景下，高成长、低估值股票兼具性价比和安全边际，获得了明显的超额收益。

唐涛表示，指数出现短暂的企稳后，因债市继续调整，利率水平抬升，进而传导到股市，高估类个股跌幅居前，而蓝筹白马绩优类个股表现抗跌。近期全球的行业绩优龙头都比较强势，美国纳斯达克市场的集中度较高，前5大龙头股占纳指市值到达惊人的四成，龙头股连续新高秀。

今年以来，A股市场同样如此，除了场内资金抱团取暖的因素外，资金偏爱行业绩优龙头，是因为全球经济放缓的大背景下强者恒强，行业集中度会继续上升。当然，如果市场利率上升速度较快，流动性继续偏紧，也会对绩优股的估值形成影响。