布局通信行业五大领域 数据中心光模块景气度提升

【受益数据中心互联需求提升，数据中心光模块景气度向上】传统三层网络结构改变，互联网公司采用更加扁平化的网络结构，数据中心内部、之间横向流量将成互联网流量主体。数据中心横向流量聚增刺激对高速光模块需求，目前北美数据中心市场已经火热。未来中国数据中心将朝着高速化和大型化的方向发展，光模块采购也将向高端化演变。我们预计在2018年开始中国数据中心对高速光模块的需求将开始起量，重点推荐100G光模块龙头中际装备。

【专网宽窄带融合趋势明显，中国龙头全球影响力提升】业内对使用LTE建设下一代宽带专网已经达成共识，国际上美英韩已逐步推动LTE国家专网建设。我们认为专网行业格局清晰，国内龙头抓住“模转数”机遇，已初露峥嵘，未来借助宽窄带融合机遇继续提升全球话语权，推荐专网龙头标的海能达：（1）摩托罗拉系统市场集中在发达国家，新兴国家市场缺乏深度开发能力；（2）宽窄带融合平滑演进，现有窄带龙头优势将延续；（3）PDT建设，替换+新建共振产生大周期，目前已开始向国外输出技术。

【5G非独立组网提前，投资热度升温】5G热度不断提高，5G与4G混合组网的新空口标准有望在2017年底提前冻结。国外运营商比国内更有动力提前建设5G，Pre5G技术的提前应有也有助于4G现网平滑升级至5G.5G的应用场景增设了大连接量的物联网场景mMTC，高可靠低延时的车联网场景uRLLC，将成为新的风口。看好中国企业5G提升全球话语权，推荐设备商龙头中兴通讯。

【北斗逐步提供全球服务，高精度应用不断创新】北斗二号系统向三号系统升级，性能不断提升，预期北斗产业链有望维持中高速增长势头。产业链下游运营服务领域市场空间巨大，是行业未来发展方向。随着北斗系统逐步完善，其高精度服务能力成为与GPS竞争的核心竞争力，有望带动高精度定位硬件、运营服务市场增长。北斗基础器件技术壁垒高、中高端产品附加值可观，推荐细分龙头，坚持研发投入，努力开拓中高端产品的海格通信，关注中海达和北斗星通。

【国改持续推进，大唐破茧成蝶】近期市场比较谨慎，国改概念股短时间受到冷落。我们认为国企改革是国家长期战略规划，符合产业长期调整方向。第一批混改试点方案公布将催热国改概念股，随着后期国改持续推进，市场预期将不断加强，国改概念会重新受到资金关注。国改主题推荐大唐电信，“集成电路+”战略响应国家产业政策，与高通成立芯片合资公司，后续增长或超预期。风险提示：运营商资本开支下滑，行业政策监管收紧。