央行连续12个交易日暂停公开市场操作

本周一，央行连续12个交易日暂停公开市场操作。据央行公告，目前银行体系流动性在对冲政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素后处于适中水平，7月10日不开展公开市场操作。鉴于今日有300亿元逆回购到期，实现资金净回笼300亿元。

目前，市场资金面较为宽松，上海银行间同业拆放利率（Shibor）继续全面下行。7日，Shibor隔夜利率下行1.43个基点，1个月利率大幅下行6.12个基点。

业内人士预计，由于本周公开市场有大量资金集中到期，央行或将在近期重启公开市场操作。据Wind资讯统计，本周共有4595亿元资金到期，其中有1795亿元中期借贷便利（MLF）将于7月13日（本周四）到期，剩下有2800亿元逆回购将先后到期。

根据兴业研究的静态测算，考虑到前期逆回购到期、地方债发行缴款、税款上缴以及国君转债资金冻结等因素，预计央行最晚7月中旬会重启逆回购操作，主要基于四个原因。

兴业研究指出，第一，前期逆回购余额本周即将触底。在央行暂停公开市场操作期间，随着前期操作自然到期实现资金净回笼，逆回购余额会不断下降。

第二，本周地方债发行缴款量将超过3000亿元。一般来说，地方债发行缴款之时会减少银行流动性总量，预计将触发逆回购的重启。

第三，缴税因素的扰动。2017年7月财政存款预计增加3000亿元，也会对资金面产生一定的扰动。

第四，转债冻结部分资金至本周三。预计本次转债申购实际冻结资金量在500-1000亿元左右，这也会使得银行流动性总量在本周部分时间点有所下行。

招商证券固收研究团队也认为，整体来看，央行当前政策的主基调，仍然是维护银行体系流动性水平处于既不过度紧张也不过度宽松的适中状态，因此，对于央行暂停逆回购的行为不必过度担忧，下周央行可能会重启公开市场操作。