处罚与收益极度不匹配 保千里轻罚鼓励造假上市？

近日，证监会的一纸罚单揭开了三年前旧案面纱，上市公司保千里通过九份虚假内容的协议，让重组资产评估值平空虚增2.7亿元。根据证监会处罚事先告知书，2.74亿元的虚增金额，致使被借壳的中达股份支出股份对价达1.29亿股。

彼时，中国经济网曾发表《中达股份30亿高价卖壳两人精准买入疑涉内幕交易》，质疑保千里30亿元的资产预估值被严重高估。借壳前三个月的股权交易显示，保千里估值仅为5.3亿，有分析人士直接指出，“保千里根本不值30亿。”

根据证监会披露，保千里借壳时通过提供虚假协议、虚增评估值的行为，让原始股东大受其利。

按持股比例计算，保千里实际控制人庄敏约获得1.29亿股中的8000万股，股东陈海昌、庄明、蒋俊杰三人获得近1040万股、400万股、260万股。

以保千里7月20日收盘价11.48元计算，庄敏多获得股票市值为9.18亿元，陈海昌、庄明、蒋俊杰三人则多得股票市值为1.19亿、4592万和2984万。

而上述的陈海昌、蒋俊杰，是在当时中达股份宣布重组方案前的12天，突击入股保千里8%和2%的股份，当即资产增值2亿元，市场当时就有猜测此次买壳存在内幕交易。

监管层的处罚是对上市公司罚款40万元，实际控制人庄敏被罚60万元，加上相关责任人的罚款，总计罚款235万元。

保千里目前市值是280亿，仅仅通过几分假协议，实际控制人就多得了9.34亿市值的股票，违法成本实在是太低，并且严重损害了中小股东的利益。

近年来，通过虚假协议虚增资产的造假行为屡见不鲜。例如财务造假上市的万福生科，监管层把万福生科及公司有关责任人、保荐机构平安证券、审计机构中磊会计师事务所及湖南博鳌律师事务所等通通罚个遍，但却没有让其强制退市，给出了只罚款、不退市的最终裁定。

很明显，相比监管层的处罚，造假获得的利益要高出太多，特别是《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》中，提到欺诈发行公司与重大信息披露违法公司实施强制退市制度。

万福生科虽然后来沦为一家壳公司，但联想控股下设的佳沃集团有限公司却看中了这块上市公司的招牌，在今年6月万福生科更名为佳沃股份。可以说，万福生科的壳被盘活，使得欣泰电气因欺诈发行被强制退市震慑力锐减。

造假者成为A股市场的赢家，对于小股民来说极不公正，损不足以奉有余。健康的资本市场，应该让处罚与收益匹配。惟其如此，小股民输得心服口服。