本轮行情已完成一个轮回 运行节奏或加快

始于去年年初的本轮行情，从大消费蓝筹股到大金融股，再到大周期股，并传导“创蓝筹”，目前已完成一个轮回。此前的慢牛节奏，伴随市场风险偏好的上升，极有可能是转向快节奏。

观察上证指数的波动轨迹，去年末以来已形成典型的大型箱体，加上上周五，已三度攻击3300点。从过往情况看，节奏极为相似，冲高之后均以跳空缺口方式向下跌穿20日均线，随后回试3000点支撑。若此次节奏未变，接下来的调整就会指向箱底。历史常常惊人相似，但不会简单重复，细致考察行情内部结构变化，可以发现市场正悄然形成一些重要变化。

最容易观察的就是指数运行，当前上证指数正在改变长期趋势。最典型的就是上证指数已突破500日均线，这是过去17个月持续压制着指数上行的长期均线，7月6日成功向上突破，近日的快速回档正是对突破这一长期均线突破后的回抽。换言之，只要在3154点（500日均线位置）以上获得支撑，上证指数将大概率打破箱形运行格局而转向趋势上涨。

另一个重要信号，就是本轮行情的领跌指数创业板综指拒绝下行，上周五主板急跌时，创业板异常坚强且本周一继续领先上攻。周一，创业板综指大涨2.76%，并创近期新高，进一步确定创业板进入底部构筑。因此，单纯从市场内部运行结构演变看，大盘整体已朝乐观方向发展，最显著的标志就是最弱势的领跌指数拒绝下行的同时，领涨的消费蓝筹也保持强势上行，这是过去17个月以来第一次共振。

市场强弱结构的共振，也得到了基本面的强烈支持。宏观经济层面，近期就新周期或经济回暖有很大的争议，但有几点是明确的。发达经济体像美国、日本、德国等，以资本开支或设备投资增速为核心的朱格拉周期（8至10年）十分明显，这将直接刺激我国出口。实际上，经过10年左右的发展，我国机械设备的综合竞争力已达到全球中上水平。另一个明确的支撑就是消费升级，与之相关的传统消费品像白酒、家电、汽车、医药等，以及电动车、消费电子等新消费领域，均已进入持续景气状态。特别是产能过剩严重领域，包括煤炭、钢铁及有色、化工等也已出现供求紧平衡状态，相关产品价格出现快速上升，如近期的螺纹钢、稀土、电解铝。

短期看，这是因为近期环保治理力度加大等因素造成，实际上，这是8年左右去产能的结果。通过市场化、行政化、法制化手段，过剩产能得到有效抑制，为行业景气拐点奠定基础。虽然未来需求存在众多变量，但全球经济复苏正在形成，国内投资也渐次启动，包括雄安规划落地，粤港澳大湾区等城市群的建设，对需求构成持续不断的支撑。

基于估值与弹性考虑，近期最值得关注的领域有两个：一是需求端最明确的电动车产业链，核心是锂动力电池材料、自动驾驶，包括天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、杉杉股份、中科三环、科大讯飞、四维图新等，虽然短期估值偏高，但优势在于有3至5年甚至更长时间明确的成长空间，成长预期将支撑龙头企业迭创新高。

另一个就是供给端收缩明确的大周期品，包括煤炭、钢铁、稀土、电解铝，其优势在于相对估值低，股价位置大多处于过去10年的历史低位区域。全新的估值体系将在新的供求格局下重塑。与10年前不同，此轮大周期品行情，将会是塑造真蓝筹的过程，真正具有综合竞争力的龙头企业才能获得稳定的高估值，像宝钢股份、北方稀土、中国铝业等。当然，大消费、大金融，其核心领导地位不会变。

总之，当前及未来一段时间，大盘指数波动重心会震荡上行，核心策略就是紧盯龙头，龙头企业才会持续胜出。