国内期市多头狂欢 “涨声”背后消息纷乱

对国内黑色期货、有色期货从业者来说，昨晚注定是一个不眠之夜。当日，国内期市多头狂欢，黑色期货、有色期货集体大涨，沪锌涨停、沪铅涨5.11%、硅铁涨4%、沪镍涨3.33%。A股市场上，有色金属板块亦以1.83%的涨幅居于行业涨幅榜前三，锌、铅类个股涨幅较大。业内认为，17日的有色暴涨是前一夜海外市场金属价格大涨的延续，原因主要还是资金推动。

面对火热的市场行情，有研究者认为这是有色大拐点或周期底部到来的标志，另一些分析师则持谨慎观点。

“涨声”背后消息纷乱

这场多头的盛宴其实从前天晚上就启动了。当晚，LME期锌收涨5.5%至3119美元/吨，创近一年最大单日涨幅，且继续刷新10年来的高位。LME期铜收涨2.4%，报6532美元/吨，创近3年新高。国内夜盘，沪锌涨停，沪镍、沪铅、沪铜、沪铝全线飘红。再加上美联储公布会议纪要，美元继续承压，令市场对基本金属进一步看涨。

果不其然，17日白天，有色品种在现、期、股各个市场继续飘红。

上涨背后，大量利多消息也在市场上扩散：有海外投行将之归结为全球宏观经济数据向好、中国需求旺盛等；国内市场则传递着环保风暴致锌产量下降、山西环保检查致铝土矿停产、第四批中央环保督察组入驻后重点监控有色行业等。

对此，安泰科铅锌行业专家17日表示，前一轮（2011年至2012年）环保整合之后，国内锌矿产能减少比较明显，新增产能释放情况不如预期。再加上今年的环保督察力度之大超出预想，锌的增量不如预期，全年产量甚至可能下降。如此一来，供应缺口将扩大，考虑到环保影响还将持续，新产能释放缓慢，缺口可能要到2019年才能弥补。

上海有色网铝行业分析师骆巧玲接受记者采访时表示，山西铝土矿全部停产的传闻言过其实。虽然矿石供应紧张将加剧，但企业方面未收到全部停产的通知。

周期大拐点还是短期吹泡沫？

供应有缺口，价格还要涨。这一逻辑得到当下多数市场人士的认同。但各方分歧在于：有色究竟是真的形势大好、拐点已至，还是被过度热情吹大的一个短期泡沫？

对此，分析师各执一词。安信证券研究员认为，目前已站在有色的大拐点上。有色品种中长期向好，只不过不同品种的供需紧张程度不同，导致价格上涨的幅度不同。

光大证券有色研究员认为，现在有色金属处于供需弱平衡状态，正在周期底部向上的阶段。国泰君安研究员则继续看好电解铝、碳素、铅锌、稀土等生产企业。

而在上海有色金属网分析师王家兴看来，铅锌受基本面的影响较大，铝受供给侧改革和环保限产消息的影响上涨，其余品种在资金和市场看多气氛中顺势跟进，投机热情高涨。

“我们认为，不同品种不能一概而论，要多关注供给端的变化状况。”上海有色网铜资深分析师叶建华告诉记者，作为投资属性较高的品种，铜在供给端逐步收缩的背景下，加上经历了2011年至2016年的连续下跌，中期来看的确偏多。但颇有意思的是，过去都是铜价先行，今年这轮有色大行情中铜价却有些滞后。

上海有色网铝资深分析师刘小磊则认为，拐点其实早已出现，很多金属在2016年就已见底。当前所谓的拐点更多是中后期的拐点性质。“从供应和新增产能来看，铝的供应的确有收缩迹象，但还不能完全扭转过剩态势，尤其是近期库存连续大幅上升，操作上不建议追多。”刘小磊对记者表示。