申万宏源：新三板需系列政策性调整

申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明9日表示，新三板市场近年来经历了快速发展，但市场规模增长后，后续的改革比较缓慢。“第一步走出去后，第二步没有很好地迈出去。”他认为，当前新三板需要进行一系列政策性调整。

桂浩明是在当日举办的“七问中国股市”论坛上作出上述表示的。

近年来，新三板市场规模快速扩大，挂牌公司数量目前已达到一万一千多家，与此同时，全市场每天的交易额大约在7亿元左右，除去极少数交易比较活跃的公司，不少股票长期没有交易。

桂浩明认为，当前新三板市场面临三个较为突出的问题。一是交易冷清，在客观上导致股份的定价无法在交易中完成，挂牌公司股份定价的偏差，使得新三板市场对企业的吸引力下降，部分挂牌公司提出主动退板。二是做市商交易的有效性不及预期，长期未得到解决的流动性匮乏，导致做市商做市积极性不高，同时投资者队伍不够壮大。三是挂牌企业质量参差不齐，有部分公司经营不善，存在大股东抽逃资金，甚至有些企业经营存在和主流价值观背离的情况。

他提出，新三板市场发展很快，但是规模增长后，后续的改革比较缓慢，导致“走了第一步以后，第二步没有很好迈出去”的情况，因而产生了各种问题。

“新三板市场需要一系列政策性调整。”桂浩明说，新三板作为独立市场的定位是明确的，希望政策的改革、调整围绕这一定位去进行，只有这样，新三板才有真正属于自己的发展空间。他表示，新三板市场面临的问题必须在实践中加以解决。“但也因为问题比较多，新三板面临一个不得不进行的变革。”

针对新三板市场的政策改革，桂浩明提出了如下建议：

首先，应当着力解决交易机制的问题，在目前的协议转让、做市转让交易方式的基础上，探讨集合竞价、盘后大宗交易等方式；其次，应当更有效地解决市场挂牌企业数量和质量的关系，没有门槛不能成为长期的政策；再者，新三板的定价功能需要完善，要有适应的定价模型，基于合适的定价，才有融资功能的更好实现；最后，应当协调好新三板市场和沪深交易所市场的关系，两者之间应该建立有效的衔接，同时形成错位竞争。