年内53家公司上市被否 揭秘折戟“通病”

405家公司上会，53家被否，今年前三季度，拟IPO公司上会被否率为13.09%，较去年个位数的被否率明显上升。

不过，从被否案例来看，发审委的审核尺度并无太大变化，折戟公司的“通病”也与以往相似，主要包括：持续盈利能力存疑、财务数据横向及纵向比较异常、信披及内控规范度不够等。

问题一：持续盈利能力存疑

梳理今年的未过会公司，因持续盈利能力存疑而被拦下的不在少数。其中，有的公司利润表虽然“好看”，但资产负债表、现金流量表却“阴云密布”，预示着未来业绩的不确定性。

如9月下旬IPO上会被否的上能电气，2014年、2015年、2016年实现净利润三连增；2017年上半年业绩为2607万元，同比增长逾四成。但上能电气最终依然折戟，其“命门”就在连续三年经营性净现金流为负。预披露材料显示，上能电气2014年至2016年经营活动产生的现金流量净额分别为-2210.88万元、-2541.48万元、-19.02万元。

此外，发审委还注意到，上能电气营收及业绩“稳步攀升”的同时，资产负债表中的应收账款和存货余额呈上升之势。2014年末、2015年末、2016年末及2017年上半年末，上能电气应收账款分别约为1.22亿元、1.65亿元、2.87亿元、3.64亿元。在上述报告期，公司资产负债率也偏高，始终处于80%以上。

综上，发审委对上能电气的审核意见为：公司资产负债率、流动比率、速动比率等偿债指标与同行业可比公司是否一致，资产负债结构是否合理？现金流量是否正常，是否或已经对持续盈利能力产生重大不利影响？

除了公司自身经营状况，行业环境的变化同样会影响持续盈利能力。这一点，也逃不过发审委的眼睛。以里伍铜业为例，原拟于去年9月上会的该公司因“有相关事项需进一步确认”，被取消审核。今年4月，里伍铜业再度冲关，还是未能过会。发审委指出：公司应结合第一大客户康西铜业拟异地搬迁重建并暂停冶炼，以及铜矿石价格变化、公司出产铜矿石品位等，进一步说明公司所处行业的经营环境是否发生重大不利变化。