A股分化行情再现 强者恒强特征延续

2017年的A股市场走出了较为罕见的分化行情。以上证50为代表的绩优蓝筹股呈现牛市格局，而业绩较差的股票则不断创出新低。这种巨大反差的背后，有着较为深刻的影响因素。

从宏观经济的基本面来看，2017年总需求呈现稳定增长的状态，而供给侧结构性改革提高了经济效率，实现了过剩产能的基本出清。在此背景下，行业的市场份额自然向大企业集中，即优质企业既分享经济增长的好处，又获得了供给侧结构性改革带来的红利。因此，2017年A股龙头企业的盈利增长超出了市场预期。

就流动性而言，呈现出边际收紧的状态，这并不利于提高A股的整体估值水平。因此，以往“齐涨共跌”的市场特征并没有出现，这在一定程度上影响了那些估值偏高的上市公司的股价。在存量博弈的市场中，流动性不断向优质投资标的集中，最终呈现出强者恒强的特征。

展望未来，这一强者恒强的市场特征有望延续，马太效应将愈加明显，龙头公司的受益程度或不断提升，预计未来市场的格局不会发生大的变化。