A股慢牛格局已经形成 关注超跌板块修复机会

京沪多家主流保险机构相关人士在接受记者采访时表示，考虑到近期市场震荡调整，短期将采取相对均衡的配置策略，重点关注超跌板块的短期修复机会。其中，多家保险机构相关人士向记者谈及，看好TMT、医疗、保险、商业百货等近期超跌板块的短期反弹机会。同时，他们表示，在季报数据真空期，仍以确定性盈利和估值切换能力强作为布局的核心变量。

对于后市的预判，受访保险机构的内部观点认为，物价数据平稳，短期难以影响货币政策走向，国内经济韧性较强，受外部因素扰动相对有限，但短期压力仍存。“我们预计，年末或延续震荡行情，这与资产管理新规冲击持续发酵、绝对收益机构年末兑现收益、年末资金博弈加重等因素有关，但进一步下行风险有限，静待近期相关重要会议定调。”

值得注意的是，一改这两个月来积极参与半导体、5G、人工智能等主题性机会的操作策略，多位保险机构投资经理近日明确向记者表态称：短期市场情绪有所宣泄，不建议过度关注主题投资机会。

就股市中期的投资机会，受访的保险机构投资经理认为，大趋势上，A股慢牛格局已经形成，经济增速有韧性的回落是未来两三个季度的总基调。从企业盈利数据来看，龙头股仍占据优势。从中期的角度来看，龙头股盈利向好。“国内经济韧性较强，无须担忧。国际资本配置、国内机构权益投资缓步增加是主要的边际力量。龙头股盈利向好，市场给予其估值溢价的形势未改，长期看好消费行业，调整后将择机买入消费龙头股。”

至于债市的配置策略，多家保险机构固收部人士的内部观点认为，债券市场年末难现趋势上涨行情，需关注年末流动性和市场波动。但他们有留意到，近期银行明显增持了利率债，债市大幅调整的风险在下降。操作上将维持高票息策略。

“临近年末，跨年资金趋于紧张，利率债短端延续调整，中长端收益率则继续小幅下行。11月下旬至今的这一轮债市企稳中，有银行配置盘介入的迹象。托管数据显示，近两个月银行明显增持了利率债，广义基金操作则相对谨慎，利率债持有者结构在往稳定的方向发展。在利率债好转背景下，信用债收益率持续调整后，上周出现了明显下行，且低等级表现相对好于高等级品种，信用利差压缩。监管压力下，未来信用利差可能仍有走扩风险。”上述人士分析认为。

受访的保险机构债券经理普遍认为，当前债市风险主要仍在政策面，金融防风险、经济重质量的方向不变，监管落地前市场风险尚未完全释放。不过，当前利率高位水平下大行已有增持利率债的倾向，债市大幅调整的风险在下降。“而且当前同存、高等级中票已有很好的绝对收益率，建议逢高配置。我们对低等级、长久期信用债的态度相对谨慎，未来等级利差仍有走扩的风险，短期不建议下沉评级。”