A股持续呈现震荡调整 春季行情或“如约而至”

11月中下旬以来，A股持续呈现震荡调整，在市场博弈难度加大的背景下，不少机构投资者对可能到来的春季行情寄予厚望。有券商近期发布研报称，从过去数年的经验来看，A股市场在每年春季都会习惯性走出一波“红包”行情，其中成长股大多会有不错的表现。多位基金经理认为，当前市场风险已经得到充分释放，不少个股的估值与业绩更加匹配，综合时间和空间因素，春季行情的战略布局期已经来临。

国金证券在统计历年春季行情后发现，春季行情持续时间最短一个月，一般在两个月左右。根据过往表现，春季行情的启动时间分布在12月到1月之间。从风格来看，金融股一般表现最弱，而成长股大多会有不错的表现。

广发证券的量化研究也证明了国金证券的部分观点，其根据2005年至2017年共计13年的样本数据进行量化研究，发现以1月1日为中间点，前一个月中小板指数上涨的比例为67%，主板上涨的比例为46%；1月份上证指数与中小板指数上涨的比例则都在50%以上，整体偏正面。

“春季行情出现的根本原因，在于基金公司在这个时间段基本已经完成了年度考核，会对新一年投资重新布局。另外，从2012年开始，GDP增速在每年一季度都会处于全年高点，这令市场在开年时对全年经济保持相对乐观的憧憬，加上短期内没有年报或其他事件性扰动，这段时间可以称作市场的‘蜜月期’。”沪上一位基金经理表示。

除了上述原因，诺亚正行财富派首席研究官王炜还认为，从资金层面来看，每年年初，银行会放出全年的信贷投放指标，基于早放贷早获利的驱动，银行在一季度会加大投放力度，令资金面相对宽松。另外，投资者风险偏好在年初处于高位，加上历史形成的一致性预期会自我实现，这些均是促成春季行情的因素。

不过，另有基金经理坦言，由于每年春季行情结束后就会进入年报期，届时市场还是会转而追逐那些具有业绩确定性和稳定性的标的。

多家机构认为，经过11月中下旬以来的调整，市场风险得到了充分释放，不少个股的估值与业绩更加匹配，综合时间和空间因素，春季行情的战略布局期已经来临。

“公募基金年底在仓位上变动并不明显，但是前期被公募重仓持有的股票的波动性却明显变大，这说明公募基金之间有一定的分歧。目前市场上对于未来会否发生风格转变的争论非常热烈，而之前的春季行情是成长风格相对占优。现阶段，公募基金的规模导致其在市场上的话语权变弱，但是它们依旧具有十分敏锐的嗅觉，能够捕捉到市场最新的动态。”王炜表示。

长城证券在近期发布的一份研报中表示，历年来，A股春季行情均值得期待，明年A股市场大概率呈现新的抱团格局，建议寻找符合未来改革发展方向、估值业绩匹配的细分行业。

“对于明年的春季行情，我更多会去布局一些基本面可能出现拐点的板块，比如之前一直关注的航空、军工、地产，我觉得这些板块在明年的春季躁动行情中可能会有阶段性相对收益。”沪上一位今年业绩优异的基金经理表示。

摩根士丹利华鑫基金认为，虽然目前无法判断阶段性调整是否结束，但是“业绩为王”的市场风格不会轻易改变。在由调整引发的连锁反应中下跌较多的优质个股值得关注，而当前也是着眼明年布局的良好时机。