乐观看待2018年结构性机会 时刻提防风险（2）

【乐观看待2018年 结构性机会将增加】展望2018年，姚秋认为股市、债市均会有不错的投资机会。他表示，今年股市最大的投资机会来自于需求的升级或变迁。从需求升级角度看，随着大众收入水平的提高，经济条件对消费的约束慢慢放松，带来产品销售价格和数量的上升，未来消费类公司整体上会迎来更大的市场空间。而不符合消费升级或消费习惯变迁的公司会慢慢被市场抛弃，能够不断满足人们现实需求和潜在需求的公司则有望做大做强。

对于债市，姚秋认为好的投资机会需要同时满足以下几个条件：收益率水平足够高、宏观经济和通胀水平出现下行压力、货币政策在边际上有所放松。最重要的是，股债市场最大的风险均与基本面无关，而同资产价格与基本面的过度偏离有关。他举例称，2008年、2015年两次股市大跌前均是股价的非理性上行。而2013年、2016年至2017年两次债券的调整前，也都出现过超长久期债券活跃等现象。

就短期而言，姚秋认为，中短期债券能够享受到较高票息收入，同时承受的利率风险不高，仍是组合配置的首选。如果收益率进一步走高，则可考虑适当拉长久期。权益投资方面，在流动性偏紧的情况下，部分基本面较好且估值合理的标的可能被错杀，市场中的结构性机会应该不逊于去年。而转债部分，近期供给放量可能带来转股溢价率的压缩，一旦压缩到较低水平则转债面临的下行风险将大幅下降，届时可建立一个转债组合。