揭秘险资持仓重仓流通股 把握结构性机会

2017年，上证指数起于3105.31点，收于3307.17点，涨幅6.56%。虽然整体趋势向上，但仍出现几次调整，在出现了一次调整的第四季度，不少保险资金账户选择了减仓。

统计数据显示，相比不足百家的增持股，截至4月3日年报披露，有371只个股遭到保险资金的减持，其中沪深主板股票218只，占比达58.7%。

在持流通股比例正向变动的行业中，仅有7个行业。食品与主要用品零售、房地产行业、零售业则成了被保险资金减持的重灾区。以食品与主要用品零售行业为例，2017年第四季度，险资持仓比例由6.14%降至1.63%，房地产行业持仓比例则从2017年第三季度的9.7%降到5.21%，零售行业在下降4个百分点后，持仓比例仅剩0.7%。

险资持仓重仓流通股中，曾被中国人寿大比例增持的老百姓（603883.SH）为减持比例最多的公司，中国人寿对其的持股比例由11.89%降至了7.13%。凯莱英（002821.SZ）则同时被平安人寿两个账户减持，合计减持比例达到6.36%。人保寿险放弃较多的股票则为青岛啤酒（600600.SH），持股比例从3.41%降至了1.58%。

尽管第四季度减仓情况明显，但从2017年度整体来看，保险资金在权益类资产特别是股票上的配置呈现增长的态势。以几家上市险企为例，中国平安（601318.SH）权益投资增加了5.5个百分点，其中股票账面值由2016年的1363.5亿增长到2724.74亿，占总额比例上升4.3%至11.1%；中国太保（601601.SH）年报显示，公司权益投资占比增加2.3%，其中股票投资占比提升了2.2个百分；新华保险（601336）也表示权益投资金额在总投资资产中占比为19.1%，同比上升3.3个百分点。与此策略不同的是，中国人寿（601628.SH）在2017年减少了权益类资产增加了固定收益类资产的配置。

把握结构性机会

数据显示，截至2018年1月末，保险资金运用余额已迈过15万亿大关，达到15.02万亿元，较年初增长0.67%。其中，投资于股票和证券投资基金为20102.3亿元，金额较年初增加1700亿元；占比为13.38%，较年初的12.3%增加1.08个百分点。而与此相适应的是，上证指数在1月的22个交易日里上涨了5.25%。

那么在2018年，保险资金对于权益类市场有怎样的判断呢？

2017年，中国平安的综合投资收益率是7.7%，财务投资收益率是6%，净投资收益率是5.8%，在公司首席投资官陈德贤看来，去年5.8%的净投资收益全部都是从分红得来的，包括债券分红，协议存款的利息，股票、基金的分红等。“因为我们的股票策略还是以稳健的高分红的、有利润的股票为主，未来也都是朝这个方向配置，重点留意有稳定分红、盈利能力较好、管理能力比较突出的企业。”

陈德贤还称，2017年表现比较好的是大盘蓝筹股，2018年中小盘股可能已经到了一个拐点，所以中小板里面可能会有一个交易性机会。在小盘股的机会里，也要配合国家推动金融政策的发展，例如公司符合国家发展新经济、鼓励海外机构回归、鼓励实体经济等政策，不排除这样的小盘股相比整个大盘会有一个比较好的表现。但是，还在去杠杆过程当中，整个经济体系还是在调整，系统性机会不大。

在2017年降低了权益类占比的中国人寿也表示看好结构性配置机会，在公司的业绩发布会上，副总裁赵立军称看好A股市场的结构性配置机会，将投资包括优质的成长股和白马股等。