美银美林：美联储才是美股动荡真正的元凶

外界普遍认为，贸易战前景及通胀威胁是今年美股动荡的根源。美银美林首席投资策略师哈特奈特（MichaelHartnett）却认为，美联储才是真正的元凶。

美联储已走上货币收紧之路，该行自2015年12月开始加息，并于2017年10月开始缩减资产负债表，从而加快了加息步伐。

美联储进入加息周期的第二阶段，这与标普500今年迄今下跌1.5%并两次暂时跌入修正区域相吻合。

哈特奈特在给客户的报告中指出：“我们认为，风险资产在2018年走势艰难的一个简单原因是美联储。投资者被迫意识到，加息周期已在进行中。”

美联储将每月缩表的起步上限定为100亿美元，其中美国国债为60亿美元、住房抵押贷款（MBS）40亿美元。这一数字将按季度增加，直到一年后达到500亿美元。

自2017年10月13日开始缩表以来，美联储资产负债表已从4.51万亿美元降至4.43万亿美元，幅度为1.8%。美国国债下降2.1%至2.41万亿美元，而住房抵押贷款下降0.7%至1.75万亿美元。

尽管自美联储开始缩表以来，市场经历了多次大幅震荡，标普500指数净值截至周一（4月9日）开盘仍上涨2.4%。但哈特奈特依然预计，未来投资方向会发生变化。

美联储激进货币宽松政策的赢家是美股、科技股、美国公司高收益债券、欧洲股市及发展中国家市场。输家是现金、大宗商品、政府债券及波动性产品。

哈特奈特预计，未来会发生缓慢轮动，上述输家会变成赢家。转变的步伐取决于收益增速放缓的速度。哈特奈特预计2018年可能是利润大好的一年，但可能是一个顶部。峰值持仓、峰值利润、峰值政策刺激，这些都暗示资产回报达到峰值，交易策略应该逢高卖出，而不是逢低买入。

除了缩减资产负债表，美联储自2015年第一次加息以来已加息六次。市场预计，今年美联储还将至少加息两次。

哈特奈特估计，自2009年以来，全球央行总共降息712次，并购买了12.2万亿美元的资产。