上交所：从严监管股东套现动机 防范高比例质押风险

据上交所微信公众号17日发布，近期，沪市某上市公司拟以近27亿元的现金，收购控股股东旗下资产。方案公布后即引起市场广泛关注，普遍质疑标的资产估值畸高，大股东短期套现动机明显。

对此，上交所第一时间开展“刨根问底”式问询，并与证监局联合开展现场检查。在监管问询压力下，公司主动终止了交易。对该个案的监管，是上交所近期强化对控股股东、实际控制人行为监管的典型案例。

近一段时间，部分上市公司控股股东、实际控制人的信用风险有所加剧，或明或暗的资金占用、违规担保等不当行为时有发生，甚至波及上市公司生产经营，造成股价大幅下跌，严重侵害中小投资者利益，市场反响强烈。

对此，上交所提前研判、多措并举，采取针对性监管措施，特别是对控制股东不当行为较为集中的高比例股份质押、高溢价资产交易、资金占用和违规担保等行为，持续开展专项整治，以规范相关控股股东、实际控制人行为，筑牢公司治理防火墙，切实维护好证券市场秩序和中小投资者利益。

【切实防范控股股东高比例质押风险】去年以来，金融监管从严态势基本形成，中央及相关金融监管部门多次强调要从严监管杠杆融资、资金嵌套、刚性兑付等金融乱象，切实防范系统风险。这一背景下，市场资金逐步回归常态，一些前期依靠资金信用扩张维持运行的市场主体出现困难。沪市公司中，部分公司暴露出控股股东高比例质押股权，股价波动时无力偿债出现平仓风险。

前期，上交所已平稳处置了一批控股股东高比例质押风险公司，如洲际油气、*ST中安、*ST信通、*ST保千、*ST天业等。具体分析，这些公司的特点也较为突出，多数公司经营业绩差，不少控股股东和实际控制人无心主业经营，热衷于市场资本炒作，资金链普遍比较紧张。从某种程度来讲，这些公司陷入困境，与控股股东、实际控制人难脱干系。

控股股东高比例质押爆发平仓风险，极易波及上市公司，直接影响公司生产经营和控制权的稳定性，公司股价也往往大幅下行，严重损害中小投资者利益。对此，需要及早预测、快速处置，避免风险外溢，成为影响市场稳健运行的风险因素。针对这类情况，上交所集中研判，立足于信息披露和风险释放，稳妥审慎地开展处置工作。在信息披露方面，要求相关控股股东详细披露资信情况，并积极采取措施化解信用危机；督促公司确保生产经营稳定，排查是否存在潜在的风险敞口，避免发生二次危机。

在风险释放方面，要求长期停牌的公司核实情况后及时复牌，通过交易逐步释放风险，避免风险持续积累积聚。从实际效果来看，控股股东质押股份即使平仓，也需遵守减持新规，并履行预披露义务，不会过度冲击二级市场；相关个案处置也未出现风险外溢的情况，少数公司股价出现连续跌停，但未影响市场整体交易秩序。对于一段时间以来控股股东质押风险较为集中的情况，上交所也开展了专项梳理，提前摸清高风险公司高比例质押股份的情况。

总体来看，绝大多数沪市公司控股股东质押处于安全范围。控股股东质押比例达80%以上的公司约150家，其中风险较大的公司不超过50家。对这些公司，上交所已向相关控股股东发出监管工作函，并视情况约见谈话，督促其提前做好资金安排，切实防范质押风险。

在此基础上，进一步核实控股股东是否存在隐瞒资金占用、违规担保等行为，及时追责问责。近期，上交所已对一批相关主体的违规行为，启动了纪律处分程序。此外，在制度安排上，上交所正着手修订相关公告格式指引，重点是强化细化对控股股东高比例质押的信息披露，要求控股股东全面披露资信情况，审慎评估高比例质押对上市公司的影响等。