市场传闻搅动千亿分级基金 这类杠杆产品到底何去何从

一则市场传闻搅动了千亿分级基金市场。这类杠杆产品到底何去何从，再度成为行业关注的焦点。嗅觉灵敏的资金，更是“闻风而动”，在追捧高折价A份额的同时，不断抛出高溢价的B份额。

传言引发关注

5月22日早间，一则传言在多个微信群里发酵。其大致内容是：有基金公司透露，关于分级基金有了进一步的窗口指导，其中关键的一点就是分级的存续期可能不会等到2020年底，需要在6月30日之前完成转型。记者随即采访了多家基金公司人士，得到的答复均是“上述内容不实”。

一家大型基金公司人士坦言，该公司的量化部、稽核部及产品部均没有接到上述通知。一家中型基金公司的人士则透露，并不是要求在6月底之前完成转型，而是在6月底之前制定整改计划，提交给证监局和交易所。据悉，最终需要在2020年底前完成全部分级基金的规范工作，但部分规模过小的分级基金或将提前进行整改。3亿元规模以下的分级基金要在明年6月底之前完成转型；3亿元规模以上的分级基金，可以将转型期限放宽到资管新规过渡期结束。

确定的大趋势

虽然传言没有得到证实，但一个大趋势却被确认了，那就是分级基金在过渡期后将终结。在资管新规发布之后，市场关于分级基金何去何从的争议依旧存在。一种解释是过渡期后存续期结束，大概率将面临转型或强制清盘可能；另一种理解认为分级产品多为永续型，此类产品无需续期。

如今来看，分级基金的结局已经注定。从市场表现来看，市场早已经相信分级A将在2年后按照净值清算。西南证券分析师认为，资管新规的发布给折价分级A带来了一些投资机会：目前市场上大多数分级A处于折价交易状态，若以市价在二级市场买入，一旦分级基金转型或清盘，一般情况下分级A将以净值折算，将获得净值大于市价那部分的超额收益。

最后的投资机会

分级基金这类千亿规模的基金将走向消亡，资金却挖出了“最后”的投资机会，聪明的资金正在加速流入。以高折价的深成指A为例，5月份以来，该基金涨幅已经超过20%。昨日，受市场传闻影响，该基金高开高走，持续拉升，一度涨幅超过9%，此后有所回落，收盘时上涨3.9%。

与之对应的是，高溢价分级B则蕴藏风险。5月22日，多只高溢价分级B大幅下跌，以深成指B为例，该基金当日下跌9.85%，年初以来跌幅已经达到39.9%。虽然近期分级A演绎了一波凌厉的涨势，但西南证券分析师认为，从长期来看，持有分级A到转型或清盘，收益率仍相当可观，相对于债券来说，仍具有长期配置价值，可关注高折价的分级A。

据东方财富Choice数据统计，在133只分级A中，截至昨日，折价率超过4%的达到80只，其中有17只分级A折价率超过6%。不过，并不是高折价率就意味着投资机会，还需要考量分级A的流动性，部分分级A的日成交金额甚至不足1万元。

那么，什么样的分级A具备投资价值，安全边际又相对较高呢？记者筛选出了昨日折价率超过5%，且当日成交额超过400万元的分级A，共18只，依旧蕴藏投资机会。