申万宏源夏季财富管理峰会：A股龙头估值有望提升

7月5日，申万宏源证券在上海举办2018夏季财富管理峰会。申万研究所理财研究部联席总监李念在会上表示，中国经济已步入存量主导阶段。存量经济下，A股龙头公司估值有望继续提升。

2018年上半年的国内外政治经济错综复杂，多种不确定性因素接连出现，给证券市场投资带来了巨大挑战。在这样的背景下，李念认为，2018下半年要在不确定中寻找确定性投资机会。龙头公司的竞争优势明显，其市场份额有望不断提高，因此确定性远高于非龙头公司。

李念表示，横向比较看，A股龙头公司在全球估值比较中仍相对低估。纵向比较看，去杠杆、紧信用的背景下，龙头公司具备更稳健的经营杠杆、更充沛的现金流，细分板块龙头ROE显著高于非龙头。

李念指出，过去一年多，龙头公司股价涨幅明显大于整体板块，但龙头组合的估值水平仍明显低于非龙头组合。以大消费为例，选取近两年板块涨幅较高的医药生物、食品饮料和家用电器三个大消费板块，筛选龙头股组合来进行分析。截至2018年6月22日，消费非龙头组合PE为33.34倍，而消费龙头组合PE仅为27.49倍。因此，A股龙头公司估值有望继续提升。