助力企业降杠杆 五部委联合发文推进债转股

资本市场支持降低企业杠杆率的综合举措将进一步加码。在现有支持政策的基础上，未来还将加大对基于产业整合的并购重组的支持力度、有序推进资产证券化业务、稳步发展优先股和可转债等股债结合产品、优化上市再融资结构。同时，对于企业降杠杆及推进市场化债转股所涉及的IPO、定向增发、可转债、重大资产重组等资本市场操作，有关部门也将提供适当的监管政策支持。

9日消息，对涉及资本市场支持企业降杠杆的工作，五部委联合印发的《2018年降低企业杠杆率工作要点》（下称《工作要点》）提出了前述要求。

业内资深人士认为，《工作要点》的出台向市场释放出了下一阶段如何推进企业去杠杆进程的明确导向：一是明确了债转股的大方向；二是明确了各个市场到底怎么配合去做。

近年来，推进债转股和扩大股权融资逐渐成为企业降杠杆、减负债的重要举措。数据显示，2017年中央企业通过股票市场和产权市场累计募集资金3577.8亿元，较2016年翻了一番；当年央企通过境内外债券市场筹集资金近1.6万亿元。

针对2018年的企业降杠杆工作，《工作要点》进一步明确提出，要积极发展股权融资，加强主板、中小板、新三板等不同市场间的有机联系，稳步推进股票发行制度改革，深化创业板和新三板改革，规范发展区域性股权市场，积极发展私募股权投资基金，发展交易所债券市场，稳步发展优先股和可转债等股债结合产品，优化上市再融资结构。

对此，华泰联合证券董事总经理劳志明认为，积极发展权益类融资对降低企业杠杆率非常关键，如果股本融资市场发育得比较成熟，就会有更多的资金通过股本融资变成企业的股权，从而减少企业债务。

《工作要点》还专门提出要积极推动企业兼并重组，尤其是充分发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用，加大对基于产业整合的并购重组的支持力度。同时，按照“真实出售、破产隔离”的原则，有序开展信贷和企业资产证券化。

劳志明表示，资本市场市场化并购重组的作用主要体现在两方面：一是具备资金优势，通过配套融资可以增加企业资金供给；二是可以通过并购重组的方式实现企业资产证券化，推动相关产业转型升级。

在他看来，要进一步提高市场化并购重组的效率，首先需要提升市场的流动性，其次要优化配套融资的定价机制。同时，支持企业去杠杆的资本市场政策一定要有针对性，鼓励通过并购重组的方式实现优质资产的证券化。

《工作要点》非常细致地明确了推进市场化债转股相关工作的各类要求，也对资本市场的支持举措做出了部署。就此，华南某券商投行业务总监提出，企业借债是放在负债科目进行核算，引入优先股、可转债等股债结合的产品，有利于缓解企业融资难、融资贵的问题，也能够减轻企业的财务费用。但他同时提到，这部分钱并不是不还的，而是应该遵循谁借款、谁使用、谁偿付的原则，因此还是应当对募集资金使用进行良好的监控。

值得注意的是，《工作要点》明确要求资本市场要对降杠杆及市场化债转股所涉的IPO、定向增发、可转债、重大资产重组等资本市场操作，在坚持市场“三公”原则前提下，提供适当监管政策支持。

就此，上述投行业务总监提出，可以考虑对上述资本市场操作安排审核快速通道。“以资产证券化为例，现在扶贫、绿色ABS都有绿色通道，我认为对涉及供给侧改革等符合国家发展方向、国家大力支持的发展战略方面的金融产品，都可以提供审核上的便利。”

无论后续采取何种方式对《工作要点》提出的工作安排进行落实，从业人士都预期，资本市场服务、支持企业降杠杆的政策将进一步加码，在企业降杠杆减负债的过程中，资本市场也将发挥更重要作用，成为企业降杠杆的助力器。