162亿融资背后的“奇瑞逻辑” 将二次出让股权
为了发展，奇瑞决定再一次出让自己的大部分股权。9月17日，长江产权交易所发布了奇瑞控股集团有限公司（以下简称“奇瑞控股”）、奇瑞汽车股份有限公司（以下简称“奇瑞股份”）增资扩股的预公告，两家公司拟同时通过增资扩股方式引入投资方，由投资方以现金出资认购奇瑞控股19.62亿元新增注册资本、认购奇瑞股份10.13亿股新增股份，拟增资底价分别为83.32亿元、79.11亿元，合计162.43亿元。
此次奇瑞控股欲募集资金总额对应的持股比例为31.4419%，新股东将变身为奇瑞控股第一大股东。而在奇瑞股份方面，在增资扩股完成之后，新增投资方持股比例为18.5185%，是除奇瑞控股之外的第一大股东。值得一提的是，奇瑞方面要求，这两家公司入股方要求为同一家公司。而募集的资金用于偿还奇瑞股份的负债以及奇瑞控股现有业务、新业务的发展等。
单从股权层面来看，奇瑞真的如同外界所言，是把自己“出售”了，但从资本和董事会权力来看，却并非如此。然而在外界看来，奇瑞将大部分股权出售给外来者，似乎是不可思议的事，但应该注意的是，奇瑞这次增资扩股的主要对象实际上是奇瑞控股，它是奇瑞股份的母公司。而在外界印象中的“奇瑞”，实际上更多的是奇瑞股份。“奇瑞的命运还是掌握在奇瑞手中。”针对这次增资扩股，奇瑞股份一名不愿具名的高管向经济观察报记者如此分析道，这句话简单的概括了这次资本操作背后的直接要点。
经济观察报记者了解到，芜湖市和奇瑞对入股方提出了三大基本要求：第一，有利于奇瑞发展；第二，基于芜湖的发展；第三，保持现在的管理层稳定。在经营上，奇瑞内部一位知情高层对经济观察报记者表示，芜湖市仍然对奇瑞大的发展方向拥有话语权，芜湖市并没有失去对奇瑞的掌控权。
9月17日下午，在奇瑞正式挂牌之后，奇瑞控股集团有限公司董事长、奇瑞汽车股份有限公司董事长尹同跃发表了一封致员工的公开信，详细讲述了此次变革的目的和规划。尹同跃表示，要在下一轮竞争中抢占新赛道，而奇瑞的一系列布局、规划的落地，需要巨大的资金投入，需要引入战略资本。在奇瑞的历史上，这是奇瑞第二次主动把自己战略性地“卖”了。在奇瑞这两次出让控股权的背后，究竟隐藏着怎样的逻辑？而奇瑞的改革又为何如此频繁？
第二次出让股权
奇瑞第一次出让股权已经是17年前的事情。成立于1997年的奇瑞前身是安徽汽车零部件公司，当时国内轿车生产管控十分严苛，奇瑞虽然在1999年造出了汽车，但却没能拿到国家生产轿车的目录许可——这就没法上市销售。为了能够使自己的产品出现在国家的产品目录上，奇瑞找到了上汽集团，2000年12月，奇瑞将20%的股份划转给上汽，奇瑞更名为上汽集团奇瑞汽车有限公司。
当时，上汽与奇瑞约定了“四不原则”：不投资、不参与管理、不承担债务和不分红。得到资质之后，奇瑞第一年就将销量做到了2.8万辆，而当时全国汽车年销量只有230万辆，轿车则更少。这一次出让股权奠定了奇瑞发展的基础，解决了奇瑞“年幼”时的生存问题，也正是从此时开始，奇瑞成为了中国自主的代表品牌，进入其快速发展的十年。
而这一次，奇瑞的逻辑是什么？真的有必要这么做吗？尹同跃在上述公开信中表示，尽管奇瑞通过前几年的战略转型，夯实了稳步增长的局面，还在技术创新、智能互联、新能源、国际国内市场等方面取得了新成果。但是，要想把奇瑞打造成为一个响当当的“百年老店”，奇瑞必须更加积极主动地创新求“变”，为下一轮竞争抢占新赛道。
而在“奇瑞2025战略”规划中，尹同跃认为，虽然奇瑞在新产品、新技术、新能源、智能互联+无人驾驶、品牌建设、高端国际市场等方面进行了一系列布局，但是规划落地需要巨大的资金投入，需要引入战略资本；同时，为响应中央“去杠杆”号召，奇瑞希望通过增资扩股降低企业成本，让国有资产保值增值，推动企业做大做强。“这些是我们增资扩股的初衷。”尹同跃表示。
这一次“增资扩股”，奇瑞并没有设定接手方，一位接近奇瑞的行业人士对经济观察报记者表示，奇瑞目前是地方国资，未来可能变成央企也可能是变成民营企业。“据我观察，管理团队还是倾向于期望民间资本接手，这样对奇瑞的发展来说，将会更加灵活。”目前已经有多家企业对此明确表示了兴趣，但最终谁能接受，还是一个未知数。“谁也不知道结果，即便是尹总和芜湖市都不知道，需要慢慢打分筛选。”
“外界不了解奇瑞在发生的变化。”在一次内部会议上，尹同跃曾这样对奇瑞的高层团队说。在奇瑞内部，一些高层甚至也无法理解奇瑞为何要这样做。而外界的说法，则逐步演变为奇瑞经营困难，不得不把自己打包卖掉。但从奇瑞控股和奇瑞股份的经营来看，这个逻辑是不成立的。
从公告的审计数据来看，奇瑞股份近三年的营收分别达到280.5亿元、329.6亿元、294.7亿元，净利润分别为1.8亿元、3.0亿元、2.6亿元。在奇瑞控股方面，近两年的营收分别为133.8859亿元、153.8979亿元；净利润分别为2.2123亿元、5.73亿元。奇瑞控股的负债下降一百多亿元。
从2016年到2017年，奇瑞的资产总额、利润总额、净利润三项指标上有大幅度的增加，可以用“暴增”来形容。而在市场层面，8月，奇瑞控股整体销量增长了30%，据奇瑞高层预测，9月，奇瑞控股预计增长可能将超过50%。
重释改革逻辑
奇瑞这次增资扩股，还有一个内在的、有历史延展的逻辑。奇瑞的历史可以划分为三个时期：第一个时期是创业时的“无中生有”阶段，第二个时期是从2000-2010年的“野蛮生长”阶段。在这两个阶段，奇瑞解决了生存问题，而在现在这个阶段，奇瑞面临的则是发展壮大的问题。
在之前的两个阶段，奇瑞对企业的发展也有不同的思考，在第一个阶段，尹同跃曾形容“他们（芜湖市）是胆大、我们是糊涂，硬上。”后来，第一批车造出来后盈利颇丰，推动了奇瑞的发展，这个阶段主要是铺大摊子。
而在第二个阶段，随着越来越多的车企出现，奇瑞也开始对自主品牌加以思考。“当时做自主品牌就像现在做新能源一样热闹，”尹同跃表示，当时他已经认为“低质低价不是自主的出路”。此前尹同跃讲了一个例子，当时奇瑞QQ算是一个“好货”，但仍然不行，而在当年很多车都是粗制滥造。奇瑞在2007年就开始升级转型，当时请了罗兰贝格做规划，尹同跃提了两个问题：中国汽车往何处去？奇瑞还能活多久？
这一次转型，很多自主都参与了，尹同跃后来回忆起这次转型，认为当时大部分人存在误区，“认为汽车转型就是做大卖贵”。随后，奇瑞开始投资做观致汽车，尹同跃认为，观致汽车开启了一种新模式，并且收获颇丰。“这是中国第一次将宝马整个团队挖走，也是中国资本第一次建立自己先进的汽车平台。”曾全程参与观致筹建的一位奇瑞高管对经济观察报记者表示。横向来看，中国很多自主企业都是通过收购海外汽车平台起步，其中甚至有不少是老旧技术平台，但对这些平台技术还很难掌握。
在观致之后，奇瑞开启了回归一个品牌的改革，这是历史上最重要也是最“伤筋动骨”的一次改革。这两年，奇瑞大动作不断，首先是出售了凯翼和观致的控股权，其次是对奇瑞本身也在做改革打算，此前有消息称，奇瑞正在计划引入战略投资者，计划让出控股权。很多人对此表示不理解，这是奇瑞要“卖身”了吗？奇瑞真的缺钱吗？但事实并非如此。
奇瑞作为国有企业，一方面需要承担引领地方经济发展的作用，另一方面也承担着孵化当地企业的作用。这也是尹同跃几年前所说的“老母鸡”的另外一层含义——除了自身能够产生更多的业务，也承担着国企的责任。而在奇瑞目前的业务构成中，有诸多的板块需要进行扩大，需要进行投资，这无一不需要资金。另一方面，作为一家市属国有企业，奇瑞在体制上仍然受到一些束缚，奇瑞要进一步发展，就要打破这些束缚。
“我过去讲‘多生孩子好打架’，现在很多自主品牌都是多品牌了，我还要补充半句，不能‘生一堆耗子’要‘生一堆老虎’。”尹同跃在今年的一次内部会议上说。经济观察报记者了解到，他把奇瑞现在的状况比喻成两个“围墙”，一个是围墙内的奇瑞，这是一个要吃饭、要生存、要发展的奇瑞；另一个是围墙外的奇瑞，是一个开放合作的奇瑞。奇瑞要发展就需要变革，需要有新的血液，这包括人才、技术，也包括资金等等。
而如今回过头来看，奇瑞和尹同跃的诸多理念和改革都是超前的，不论是当年备受争议的“多生孩子好打架”的多品牌战略，还是分网销售，又或者是建立观致的自主新高端品牌，又或者是回归一个品牌建立正向研发，都成为后来者们学习模仿的路径。尹同跃此前私下与经济观察报记者交流时表示，中国自主品牌的淘汰的确在加速进行，未来剩下的一定是具有体系能力的企业，只有不断改革增强能力才能生存发展。
“这几年企业快速的浮沉就是因为缺乏体系能力。”在尹同跃看来，奇瑞目前已经把整个研发制造梳理完成。“我们在最困难的时候，也没有减少对研发的投入。”奇瑞一位高管表示，在奇瑞内部，有两个铁律：第一，再困难也不省培训费；第二，再困难也不省研发费用。但公司还需要进一步提升，特别是奇瑞要在未来胜出，还需要有更灵活的机制和体制。这是奇瑞未来要解决的问题，也是奇瑞改革的逻辑。